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存款“降息”解读总结

核心内容

2023年12月，多家国有大行宣布下调人民币存款挂牌利率及大额存单利率上限，这是继今年9月之后的又一次利率调整。此次调整覆盖了更广泛的期限范围，包括3个月和6个月的定期存款，标志着存款利率下调的频率加快、覆盖面扩大。

主要观点

• 利率调整幅度与历史一致：1年期、2年期、3年期和5年期定期存款利率分别下调10BP、20BP、25BP和25BP，与9月份的调整幅度相同。
• 银行经营压力与政策导向：此次调降主要出于银行净息差收窄的压力，以及财政政策对经济稳增长的支持。银行通过降低负债成本和拉长资产周期来应对。
• 存款定期化趋势缓解：当前个人和企业活期存款比例显著下降，存款定期化趋势明显，导致资金活化程度不高。存款利率下调，尤其是对长期限存款利率的调整，有助于推动储蓄向消费和投资转化。
• 宽松政策空间打开：存款利率下调为货币政策宽松提供了空间，实际利率仍处高位，预计明年政策利率仍有进一步下调的可能。短期来看，对债市有利，资金可能流向理财和债基，推动利率下行。
• 风险提示：政策变动及经济恢复不及预期可能对市场产生影响。

关键信息

利率调整详情

• 1年期定期存款利率：下调10BP
• 2年期定期存款利率：下调20BP
• 3年期及5年期定期存款利率：下调25BP
• 3个月及6个月定期存款利率：下调10BP（首次调整短期定存）

银行净息差压力

• 商业银行净息差持续收窄，主要由于融资成本下降和资产端收益压降。
• 1年期LPR自8月下调10BP后未再调整，10年期国债收益率12月以来趋于下行。

存款结构变化

• 截至2023年上半年，个人和企业活期存款占比分别为34%和50%，较2019年同期分别下降14%和13%。
• 存款定期化趋势明显，对资金活化形成制约。

对债市的影响

• 存款利率下调将推动部分资金流入理财产品和债券基金，短期债券需求增加。
• 利率有望进一步下行，利好债券市场。

图表目录

• 图1. 工商银行定期存款利率调整情况：显示工商银行具体利率调整幅度。
• 图2. 商业银行净息差（%）：反映银行净息差变化趋势。
• 图3. 上市银行个人和公司活期存款占总存款的比例（%）：展示存款结构变化。
• 图4. LPR利率和10年期国债到期收益率（%）：对比LPR和国债收益率走势。

风险提示

• 政策变动：未来政策可能发生变化，影响市场预期。
• 经济恢复不及预期：若经济复苏速度低于预期，可能对金融市场造成压力。

投资评级说明

• 公司评级：以报告发布日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入：涨幅大于10%
  • 增持：涨幅在5%~10%之间
  • 中性：涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：涨幅小于-5%
  • 无评级：信息不充分或存在重大不确定性

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 看好：优于指数
  • 中性：与指数持平
  • 看淡：弱于指数

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