20250411-中航期货-铅锌产业链周度报告_22页_1mb

铅锌产业链周度报告总结

核心内容

本报告分析了2025年4月铅锌产业链的市场动态、供需变化及价格走势，重点涵盖国内与国际市场供需情况、贸易政策影响、库存变化及消费趋势等方面。报告指出，锌和铅市场在4月面临不同的供需格局与价格预期，整体呈现出结构性调整和短期波动的特点。

主要观点

锌市场

• 供应端：4月国内北方矿山仍处于复产进程中，锌精矿产量逐步增加，预计4月国内精炼锌产量环比增加4%至56.87万吨。3月锌精矿进口窗口基本关闭，进口量减少，但国内锌精矿加工费持续回升，预计加工费仍有上调空间。
• 成本端：国内锌精矿加工费为3450元/吨，进口锌精矿加工费为35美元/吨，叠加副产品收益及锌价相对高位，国内冶炼厂基本处于盈利状态，开工率有望提升。
• 消费端：4月作为锌“传统旺季”，对消费端提振可期，需关注终端新增订单情况。宏观政策的持续落地有望带动基建、汽车、家电等领域的消费增长。
• 价格走势：锌价预计在低位盘整，后续需跟踪全球贸易争端进展及锌市供需变化。

铅市场

• 供应端：4月国内原生铅冶炼企业存在检修，再生铅冶炼厂原料短缺，废电蓄价格高企，短期供应或有减量。传统铅电蓄替换淡季导致铅消费走弱。
• 成本端：铅精矿加工费有所波动，部分地区的加工费上涨，如济源地区铅精矿加工费上涨100元/吨，郴州地区则有所下跌。成本端仍对铅价提供一定支撑。
• 消费端：铅蓄电池开工率因淡季影响和辅料价格上涨而下降，部分企业选择停产放假或下调生产计划。
• 价格走势：铅价短期或有反弹，主要受宏观情绪改善和成本支撑影响。

关键信息

进口与出口数据

• 锌矿砂及精矿：

  • 1月进口量略高于去年同期为396850吨。
  • 2月进口量环比增加16.28%至461448吨，同比增长83.3%。
  • 2月精炼锌进口3.37万吨，环比减少15%，同比增加0.85万吨。
  • 2月精炼锌出口0.04万吨，净进口3.33万吨。
  • 1-2月精炼锌累计进口7.34万吨，累计同比增加45.88%。

• 铅矿砂及精矿：

  • 1-2月铅矿进口量分别为12万吨和10.2万吨，累计进口同比增加43.17%。
  • 2月铅精矿进口量环比增加，但具体数据未提供。

库存变化

• LME锌库存：
  • 12月6日库存增至逾三年新高278,850吨，随后持续回落，最新库存水平为121800吨。
• LME铅库存：
  • 3月20日伦铅库存增至两个月新高，之后呈区间波动，最新库存水平为242450吨。
• 国内锌锭库存：
  • 4月3日当周，沪锌库存减少5.11%至68543吨。
  • 截至4月10日，全国主要市场锌锭库存较4月7日减少0.49万吨至8.65万吨。
• 国内铅锭库存：
  • 4月3日当周，沪铅库存减少3.18%至65796吨。
  • 截至4月10日，全国主要市场铅锭社会库存为6.38万吨，较4月7日减少0.46万吨。

消费与政策影响

• 汽车消费：
  • 1-2月汽车产销量稳定增长，新能源汽车产销量及出口量增长均超50%。
  • 2025年度汽车以旧换新政策已发布，3月汽车行业产销将有季节性回升，预计汽车端口铝需求也将有所恢复。
• 房地产市场：
  • 1-2月商品房销售面积同比下降5.1%，但剔除春节及闰年影响后，销售面积为正增长。
  • 房地产开发企业到位资金累计同比下降3.6%，跌幅大幅收窄13.4个百分点。
  • 政策持续发力，推动房地产市场止跌回稳，销售端与资金端有所回暖。

后市研判

• 锌：预计锌价低位盘整，后续需关注全球贸易争端进展及供需变化。
• 铅：短期铅价或有反弹，主要受宏观情绪改善和成本支撑影响。

交易策略

• 锌：预计锌价低位盘整，后续需跟踪全球贸易争端进展。
• 铅：短期铅价或有反弹，建议关注宏观因素及成本端变化。

多空因素分析

锌

铅

数据分析

• 锌精矿价格：锌精矿价格跌幅明显，河池50%锌精矿价格为18110元/吨，较上周跌410元/吨；郴州50%锌精矿价格为17800元/吨，较上周跌390元/吨。
• 铅精矿价格：昆明60%铅精矿周度价格跌375元/吨；宝鸡60%铅精矿周度价格跌276元/吨。
• 铅精矿加工费：济源地区铅精矿加工费上涨100元/吨至800元/吨；郴州地区铅精矿加工费下跌200元/吨至600元/吨；个旧地区铅精矿加工费保持1100元/吨不变。
• 铅精矿平均加工费：铅精矿加工费整体呈现波动，需关注后续变化。

结论

锌与铅市场在4月均受到供需变化与贸易政策的影响，锌价预计低位盘整，铅价短期或有反弹。市场需密切关注全球贸易争端进展、国内供需变化及政策导向，以把握未来价格走势。