20250407-佛山金控期货-钢材二季度报_需求主导行情_上下方空间均有限_46页_4mb

钢材二季度报总结

核心内容

2025年第二季度钢材市场整体呈现需求主导的行情，价格走势偏弱势震荡，市场主要博弈4月北方建材需求空间及制造业对卷材的支撑。供给端因钢厂利润尚可，铁水产量维持高位，存在一定供给压力；库存端钢材持续去库，库存压力不大。预计第二季度钢材价格下方支撑在成本位，上方空间需需求验证。

主要观点

核心基本面

• 需求：建材需求恢复有限，卷材需求较为坚挺，尤其受“两新”政策刺激，家电、设备、汽车等下游需求支撑明显。
• 供给：铁水产量维持高位，螺纹产量同比下降，热卷产量同比上升，供给端压力有所显现。
• 库存：钢材持续去库，库存处于低位水平，市场库存压力不大。
• 交易逻辑：钢材价格走势主要受需求影响，市场关注4月北方建材需求表现及卷材内需情况。

期现市场

• 现货：第一季度螺纹钢价格下跌50-100元/吨，热卷价格下跌30-110元/吨。
• 期货：螺纹钢05合约跌幅4.53%，热卷05合约跌幅2.22%。
• 持仓：螺纹钢期货单边持仓增加98万手，热卷期货单边持仓增加57万手，市场空头力量偏强。
• 价差结构：螺纹钢和热卷期货价格曲线Contango结构走陡，价格重心下移，市场预期有所下调。

价差分析

螺矿差

• 截至3月底，螺矿差为2386元/吨，对比12月底下降144元/吨。
• 螺矿比为4.09，对比12月底下调0.16。
• 螺纹钢利润维持在100元/吨附近，热卷利润由低走高，截至3月底在90元/吨附近波动。
• 冷轧卷板毛利维持在200元/吨以上，显示卷材需求强劲。

卷螺差

• 截至3月底，卷螺差为183元/吨，对比12月底上升74元/吨。
• 上海地区现货卷螺差为140元/吨，对比12月底上升110元/吨。
• 预计4月若北方建材需求表现强劲，螺纹价格或强于热卷；但若需求不及预期，卷螺差可能进一步走扩。

供应情况

产量

• 螺纹钢：第一季度累计产量1715.87万吨，同比下降238.76万吨。
• 热卷：第一季度累计产量3831.44万吨，同比上升106.16万吨。
• 铁水产量：第一季度铁水产量高于去年同期，高炉开工率连续5周上升，达82.11%。

生产结构

• 长流程：螺纹钢长流程产量持续上升，受铁水成本下降影响。
• 短流程：电炉开工率上升，但短流程螺纹产量下降，主要因废钢价格下跌有限，成本较高，利润偏低。
• 区域差异：华东地区螺纹产量高于华南和华北，主要受长流程利润空间较大影响。

需求情况

建材需求

• 节后螺纹表需增幅有限，施工进度缓慢，房地产市场偏冷，基建项目以化债和收储为主。
• 建材需求顶部或有下调，全年需求空间有限。

卷材需求

• 热卷需求较为坚挺，受制造业支撑，尤其是家电、设备、汽车等下游行业。
• 尽管出口受阻，但部分钢材转向中东等新兴市场，缓解了出口压力。

制造业需求

• 3月制造业PMI指数为50.8%，较上月上升1.7个百分点，制造业持续扩张。
• “两新”政策推动家电排产增长，4月空冰洗排产总量上涨4.3%，其中空调排产增长9.1%，冰箱排产下降6.7%，洗衣机排产微增1.4%。

库存分析

钢材库存

• 五大品种钢材厂库484.16万吨，同比下降189.79万吨；社库1253.65万吨，同比下降413.59万吨。
• 钢材库存处于低位，去库速度放缓，但整体库存压力不大。

螺纹钢库存

• 螺纹钢厂库209.53万吨，同比下降135.99万吨；社库609.58万吨，同比下降263.35万吨。
• 螺纹钢库存处于同期低位，但去库速度放缓，需关注北方需求回暖情况。

热卷库存

• 热卷厂库85.14万吨，同比下降4.89万吨；社库310.82万吨，同比下降30.45万吨。
• 热卷库存压力下降，主要受益于下游需求强劲和供给调整。

策略建议

• 螺纹钢：建议区间操作，关注【3200-3400】区间，第二季度可考虑逢低做扩卷螺差机会。
• 热卷：建议区间操作，关注【3300-3500】区间，关注卷螺差变化及下游需求表现。

总结

第二季度钢材市场受需求主导，供需关系相对平衡，库存压力不大，但需求端表现有限。螺纹钢与热卷价格走势分化，螺纹钢价格偏弱，热卷价格相对稳定。建议投资者关注4月北方建材需求、制造业卷材需求及卷螺差走势，采取区间操作策略，把握市场波动机会。