20250701-佛山金控期货-钢材半年报_弱势震荡_下方看原料支撑_上方待政策驱动_50页_4mb

钢材半年报总结

1. 市场观点

钢材价格呈现弱势震荡趋势，主要矛盾在于产能过剩与需求下滑，尤其受房地产降温影响。下游需求疲软，卷材类需求虽有一定支撑但增量有限。钢价下方由原料成本支撑，上方空间依赖政策因素。

2. 观点策略

• 核心观点：供需矛盾突出，需求负反馈预计拖累铁水产量；政策端需持续跟进，才有机会提振市场。
• 产品区间：
  • 螺纹钢：【2900-3200】
  • 热卷：【3000-3300】
• 策略：建议区间操作及逢高卖出看涨期权。

3. 现货及基差

• 现货价格：2025年上半年钢材现货价格普遍震荡下跌，跌幅从钢坯到焦煤差异显著。
  • 螺纹钢：上海地区跌幅达9.41%
  • 热卷：整体跌幅小于螺纹钢，在7%-9%区间波动
• 基差变化：
  • 螺纹钢基差先扩后缩，6月中旬开始回落。
  • 热卷基差走势与螺纹钢类似，在4-6月初保持强势。

4. 价差分析

• 螺矿差与螺矿比：今年螺矿差和螺矿比均处于低位，表明矿价承压
• 卷螺差：跨品种价差扩大，现货卷螺差较年初上升80元/吨
• 热卷与螺纹价差：热卷需求明显强于螺纹钢。
• 价差策略：螺矿套利暂无机会；卷螺套利维持观望。

5. 供给情况

• 铁水产量维持高位，利润空间尚可，钢厂生产积极性强
• 螺纹钢产量同比下降，热卷增幅微弱
• 短流程螺纹钢产量明显下滑，长流程更具成本优势

6. 钢材需求

• 下游：地产持续偏弱，基建托底作用有限；制造业“两新”政策支持，但终端补库意愿低
• 出口：出口量小幅增长，主要依赖价格竞争优势，转向中东、非洲等地区
• 各类消费领域供需分化显著，总体呈现偏弱格局

7. 库存情况

• 厂库&社库：同比下降幅度较大；随着季节性累库，未来库存压力加大。
• 螺纹钢：当前库存处于偏低水平，累库开始显现
• 热卷：经历过春节前的去库周期，目前库存快速回升

8. 政策因素

宏观政策持续偏积极，但尚未推出强刺激措施：“两重”“两新”等政策支持经济，不过地产调整仍是限制需求回升的主要因素

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