20210325-中诚信国际-地方政府债与城投行业监测周报2021年第10期_上交所要求强化弱资质发行人审核标准_2021年新增专项债发行即将启动_11页_753kb

监测周报总结（2021年3月15日—2021年3月21日）

核心内容概述

本期监测周报聚焦于2021年3月15日至3月21日期间，地方政府债券与城投行业的发展情况。报告指出，监管层持续强化对城投企业融资的管控，尤其是对弱资质发行人的审核标准，进一步推动城投信用分化。同时，地方政府债和城投债的发行及交易情况均呈现一定波动，部分城投企业出现提前兑付、取消发行等行为，显示出市场对融资环境变化的敏感反应。

主要观点与关键信息

1. 监管强化与信用分化

• 上交所强化弱资质发行人审核：上交所要求从严把握对弱资质城投企业的债券发行审核，有助于降低系统性风险，但也可能加剧城投企业间的信用分化。
• 隐性债务化解背景下风险控制：在隐性债务持续化解的政策背景下，城投平台的融资环境趋于收紧，弱资质城投平台的再融资难度可能进一步增加。
• 城投平台融资模式面临挑战：弱资质城投平台过去依赖债务扩张维持经营的模式将难以为继，信用风险或将上升，建议投资者适当规避。

2. 地方政府债发行情况

• 发行规模大幅回落：上周全国地方债发行规模较前值回落1,495.2亿元至914.66亿元，净融资额也大幅下降至311.41亿元。
• 发行结构以再融资债为主：所有地方债均为再融资债，用于偿还存量债务，新增债仅发行1只，规模为114亿元。
• 发行期限缩短：加权平均发行期限从7.66年缩短至6.25年，以5年期为主。
• 区域分布：天津发行数量最多，为4只；贵州发行利率最低，为5.91%；天津发行利差最高，为290.29BP。

3. 城投债发行情况

• 发行规模回升：城投债共发行177只，规模较前值回升250.06亿元至1,447.83亿元，净融资额保持为正，小幅上升至293.2亿元。
• 发行成本下行：从广义口径看，各期限城投债发行成本以下行为主，尤其是3年期AA级城投债发行利率和利差下行幅度最大，分别下行137BP和141BP。
• 发行结构：超短期融资债券仍占主导，占比达31%；中期票据和私募债并列第二，各占21%。
• 发行期限：以中短期为主，5年期及以下占比超九成，其中1年及以下期限占比40%，居首位。
• 区域分布：江苏省发行数量仍居首位，共发行42只；贵州发行利率最低，为5.91%；天津发行利差最高，为290.29BP。

4. 交易情况

• 地方政府债交易规模回升：上周地方政府债现券交易规模为1,121.51亿元，较前值回升23.64亿元。
• 城投债交易规模大幅回升：城投债现券交易规模为2,786.26亿元，较前值回升370.51亿元。
• 收益率波动：地方债到期收益率多数回升，平均回升约1.39BP；城投债到期收益率升落互现，平均回落0.92BP。
• 信用利差放宽：3年、5年、7年期限城投债信用利差均较前值放宽，分别放宽3.01BP、9.29BP、2.47BP。
• 异常交易增加：广义口径下，上周共有64个城投主体的101只债券发生121次成交净价偏离较大的异常交易，其中贵州和天津异常交易次数最多。

5. 城投企业重要公告

• 25家城投企业发布公告：涉及经营范围变更、高管变动、公司名称变更、对外担保、控股股东及实际控制人变更、重大诉讼、新增借款、注册资本变更等事项。
• 提前兑付情况：重庆高速公路集团有限公司和北京市国有资产经营有限责任公司分别提前兑付16.86亿元和15.01亿元，合计31.87亿元。
• 取消发行情况：上周共13只城投债取消发行，取消规模为71.70亿元，环比上升9.47%。部分取消发行的债券涉及AA+级和AA级主体，显示出市场对融资成本上升的反应。

总结

本期周报反映出城投行业在监管趋严和市场利率上行的双重压力下，融资环境持续收紧。弱资质城投企业面临更大挑战，需更加注重债务管理与信用风险控制。地方政府债和城投债的发行与交易情况表明，市场对债务管理政策的执行反应较为明显，城投债的信用利差有所放宽，但异常交易现象增加，提示市场流动性风险上升。投资者应密切关注城投平台的信用变化，合理评估其融资能力和偿债风险。