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镍、不锈钢期货周报总结

一、镍市场分析

核心内容

• 全球镍库存低位：全球镍库存仍处于低位，对镍价形成支撑。
• 国内不锈钢需求：国内下游不锈钢三月排产可观，为镍价提供支撑。
• 新能源需求：新能源未来需求旺盛，对镍价具备较强支撑。

主要观点

• 镍价近期剧烈波动，主要由于市场对俄乌冲突导致镍供应变化的预期反复。
• 俄乌冲突升级及多国对俄制裁，引发市场对镍供应偏紧的担忧。
• 俄镍可能转流入国内，导致外紧内松，镍价外强内弱。
• 镍进口亏损最高达到17000元/吨，沪伦比跌至6.7以下，沪镍有补涨预期。
• 需警惕局势或政策变化引发的高位回落风险，建议偏多思路对待，短线谨慎操作。

本周策略

• 谨慎偏多：建议投资者在偏多思路下谨慎操作。

上周策略

• 暂观望：市场受俄乌局势主导，策略以观望为主。

关键因素

• 利多因素：

  • 全球镍库存低位，外盘存在交割风险。
  • 菲律宾雨季，镍矿港口库存下降，海运费上涨。
  • 下游钢厂复产，高镍铁现货紧张，价格节后上涨。
  • 俄乌冲突可能加剧全球镍供应紧张。

• 利空因素：

  • 硫酸镍、前驱体企业亏损，寻求三元废料资源。
  • 印尼NPI新增产能逐步释放，不锈钢面临负传导效应。
  • 俄镍可能大量流入国内，影响市场预期。
  • 三月份高冰镍释放可能对市场造成冲击。

二、不锈钢市场分析

核心内容

• 成本支撑：不锈钢价格受到镍铁和铬铁价格支撑，以及出口订单较好的推动。
• 社会库存下降：不锈钢社会库存转降，显示市场需求回暖。

主要观点

• 不锈钢价格近期强势反弹，但价格高涨存在隐忧。
• 三月份钢厂基本恢复正常生产，新增产能投放，粗钢排产预计月环比增长20.4%。
• 不锈钢供需压力加大，但价格跌破成本线后，下游将适度补库，对价格形成支撑。
• 宏观情绪回暖，成本端镍价受地缘政治风险影响，不锈钢价格短期内或高位震荡，建议区间操作。

本周策略

• 区间操作：建议投资者采取区间操作策略。

上周策略

• 暂观望：上周市场情绪较为谨慎，策略以观望为主。

关键因素

• 利多因素：

  • 高镍生铁和高碳铬铁流通资源偏紧，价格坚挺，具备成本支撑。
  • 下游存在逢低补库行为。

• 利空因素：

  • 三月份钢厂生产逐渐恢复，粗钢排产预计月环比增长20.4%。
  • 旺季消费可能不及预期。

三、市场数据与趋势

产量与库存

• 不锈钢产量：三月份不锈钢粗钢排产预计月环比增长20.4%，200系、300系、400系产量均有不同程度增长。
• 社会库存：不锈钢社会库存下降，显示市场需求回暖，但需关注旺季消费情况。

成本与利润

• 304冷轧生产成本：受镍铁和铬铁价格支撑，成本较高。
• 304冷轧生产利润：价格高涨后，利润空间有所压缩，但价格跌破成本线后，下游补库将支撑价格。

价格与价差

• 304不锈钢价格：价格强势反弹，但存在回调风险。
• 镍板与不锈钢比值：反映不锈钢对镍的需求，比值变化显示市场供需关系。
• 期现价差：现货价格高于期货价格，显示市场存在补库需求。
• 跨期价差：反映市场对未来价格的预期，需关注市场变化。

四、相关市场影响

镍矿与运输

• 镍矿港口库存：菲律宾镍矿港口库存下降，海运费上涨。
• 印尼镍铁回流量：印尼镍铁回流量增加，对市场供应形成压力。
• 印尼-中国海运费：运输成本上升，影响镍进口成本。

进口与盈亏

• 电解镍进口盈亏：进口亏损情况明显，显示国内需求强劲。
• 镍豆进口盈亏：同样存在进口亏损，显示市场对镍的依赖。

五、风险提示

• 地缘政治风险：俄乌冲突可能持续影响镍供应和价格。
• 高冰镍量产超预期：印尼高冰镍产能释放可能对市场造成冲击。
• 海外货币政策变化：可能影响镍价走势。
• 实际消费不及预期：可能导致价格回调。

六、结论

• 镍市场受全球库存低位、国内不锈钢需求及新能源前景支撑，但需警惕地缘政治变化和政策调整。
• 不锈钢市场短期高位震荡，建议采取区间操作策略，关注供需变化和成本支撑。
• 投资者应保持谨慎，密切关注市场动态和政策变化。