20221027-兴证国际证券-青岛啤酒股份-00168.HK-产品结构升级趋势不改_业绩稳健提升_4页_533kb

青岛啤酒股份（00168.HK）研究报告总结

核心内容

青岛啤酒股份有限公司是中国历史悠久的啤酒制造厂商，致力于产品结构升级和品牌战略优化。公司拥有啤酒行业唯一的国家重点实验室，具备多项自主知识产权核心技术，持续推动企业高质量发展。

主要财务表现

截至2022年10月26日，公司股价对应PE（TTM）为20.8倍。

投资要点

• 2022年三季度表现：公司实现营业收入98.4亿元，同比增长16.0%；前三季度累计实现产品销量727.9万千升，同比增长2.8%。其中，主品牌青岛啤酒销量395.3万千升，同比增长4.5%；中高档及以上产品销量249.8万千升，同比增长8.2%。
• 归母净利润：公司三季度实现归母净利润14.1亿元，同比增长18.4%；扣非归母净利润为12.7亿元，同比增长20.1%。
• 产品结构升级：公司持续推进“1（青岛经典）+1（青岛纯生）+N（新特产品）”产品组合优化，强化中高端产品战略，实现产品结构的持续升级。
• 品牌战略：实施“1（青岛啤酒）+1（崂山啤酒）”品牌战略，提升品牌国际化、年轻化和时尚化内涵，通过体育营销、音乐营销、体验营销等手段增强品牌影响力和溢价能力。
• 新产品发布：2022年初推出艺术典藏超高端产品“一世传奇”，持续贯彻高端化战略。

关键信息

• 市场数据：截至2022年10月26日，公司收盘价为63.90港元，香港流动股为6.55亿股，总股本为13.64亿股，香港流通市值为419亿港元，总市值为1155亿港元。
• 财务指标：公司净资产为260.4亿元，总资产为493.2亿元，每股净资产为19.1元。
• 风险提示：
  1. 食品安全问题；
  2. 超预期激烈的市场竞争；
  3. 疫情影响超预期；
  4. 原材料成本的显著超预期波动。

投资评级

• 股票评级：无评级。
• 行业评级：未提及。

分析师声明

分析师张博与张悦（非香港注册持牌人）出具报告，基于独立研究，不涉及利益冲突，亦不因报告内容获得任何形式的补偿。

法律声明与信息披露

• 兴业证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。
• 报告仅供客户参考，不构成买卖建议。
• 报告内容可能根据市场变化调整，未经授权不得复制或分发。
• 公司与部分企业存在投资银行业务关系，可能影响报告观点的客观性。

联系方式

总结

青岛啤酒股份有限公司在2022年三季度表现出稳健增长态势，营业收入与净利润均实现显著提升。公司持续推进产品结构优化与品牌战略升级，积极应对市场变化，增强品牌溢价能力。尽管面临一定的市场与经营风险，但其在高端化战略、产品创新及营销模式上的布局显示出较强的竞争力。当前股价对应PE（TTM）为20.8倍，估值处于合理区间。