20230323-兴证国际证券-青岛啤酒股份-00168.HK-高端化持续进行_营收稳健增长_4页_683kb

青岛啤酒股份（00168.HK）研究报告总结

核心内容

本报告对青岛啤酒股份（00168.HK）2022年的经营表现及市场动态进行了分析，同时展望了公司未来的发展方向与投资前景。

主要观点

• 高端化持续进行：公司持续推进产品结构优化，中高端产品销量同比增长5.0%，显示高端化进程加快。
• 营收稳健增长：2022年公司实现营业收入321.7亿元，同比增长6.65%；每千升收入同比增长4.8%，反映产品附加值提升。
• 品牌营销成效显著：围绕体育盛事（如北京冬奥会）及音乐活动推出多款营销产品，举办“青岛啤酒节”53场，品牌影响力持续上升。
• 国际市场拓展：公司海外市场销量同比增长4%，国际化战略持续推进。
• 费用控制良好：销售费用率、管理费用率均有所下降，整体费用率优化，提升盈利能力。
• 盈利能力增强：毛利率稳定在36.8%，归母净利率提升至11.53%，显示公司盈利能力和成本控制能力增强。
• 投资评级：公司当前无投资评级，但2023年3月23日收盘价对应的Wind一致预期2023年PE估值为23.5倍。

关键信息

市场数据（2023.03.23）

• 收盘价：82.00港元
• 总股本：13.64亿股
• 流通股本：6.55亿股
• 净资产：262.72亿元
• 总资产：503.12亿元
• 每股净资产：19.26元

财务表现（2019-2022）

投资建议

• 报告未给出明确的投资评级，但提供了PE估值参考。
• 建议投资者关注公司未来在高端化和国际化方面的战略执行效果。

风险提示

1. 食品安全问题：食品饮料行业存在食品安全风险，可能影响公司声誉及销售。
2. 市场竞争加剧：超预期激烈的市场竞争可能对公司盈利能力构成压力。
3. 疫情持续影响：疫情可能对消费行为及供应链造成持续影响。
4. 原材料成本波动：原材料价格显著波动可能对毛利率产生不利影响。

报告结构与来源

• 分析师：张博、张悦（张悦非香港注册持牌人）
• 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理
• 报告日期：2023年3月23日
• 报告正文：包含公司营业收入、净利润、销量及每千升收入等关键财务指标的趋势图。

投资者注意事项

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
• 投资者需独立评估信息，并考虑自身投资目标与风险承受能力。
• 兴业证券可能持有公司证券头寸或提供相关业务服务，存在潜在利益冲突。

法律声明

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• 报告不构成任何法律或财务建议，投资者需自行承担投资风险。

公司背景

• 青岛啤酒股份是港股通（沪、深）标的，主要业务聚焦于啤酒酿造与销售。
• 公司以“1（青岛啤酒）+1（崂山啤酒）”品牌战略推动品牌结构优化，提升中高端市场竞争力。

总结

青岛啤酒股份在2022年实现了营收与利润的稳健增长，高端化战略持续推进，品牌影响力不断提升。尽管面临市场竞争、疫情及原材料成本波动等风险，公司仍展现出较强的盈利能力与市场适应能力。未来，公司将继续深化品牌战略，拓展国际市场，满足消费者多元化需求。投资者应关注公司战略执行情况及市场环境变化。