公共事业行业环保督查研究系列报告之二：大气考核年启动专项督查，看好非电市场启动及周期品供给收缩-20170814-申万宏源-32页-2mb

环保督查研究系列报告之二：大气考核年启动专项督查，看好非电市场启动及周期品供给收缩

核心内容概述

本报告围绕2017年大气污染防治行动计划（简称“大气十条”）的实施情况展开，分析了专项督查对京津冀及周边地区环保治理的影响，并预测了相关行业及上市公司的投资机会。报告指出，2017年是“大气十条”考核关键年，专项督查旨在推动污染治理措施的落地，提升环境质量。随着环保政策的加强，预计将会对钢铁、电解铝、化工等重点行业产生阶段性影响，同时推动环保治理和监测等相关领域的投资需求。

主要观点

• 环保督查体系日益完善：2014年《环境保护部约谈暂行办法》的实施，以及2015年《环境保护督查方案（试行）》的出台，标志着我国环保督查制度逐步健全，形成了中央环保督察、专项督查和例行督查三个层级的督查体系。
• 专项督查针对性强：与中央环保督察以督政为主不同，专项督查更注重问题导向，主要针对“小散乱污”企业、污染治理设施运行情况、错峰生产落实等具体问题。
• 监管趋严将产生两阶段影响：第一阶段为关停限产，主要影响钢铁、电解铝、化工等高污染行业；第二阶段为达标排放，将利好大气治理、监测及煤改气等细分行业。
• 非电行业提标，推动环保投资：2017年6月，非电行业烟气改造提标，标准趋向火电排放标准，进一步推动环保治理市场发展。
• 环保限产将带来供需缺口：钢铁行业限产措施将导致部分区域供需失衡，提升吨钢盈利，建议关注宝钢股份、鞍钢股份等具有区域优势的企业。
• 环保督查推动环保投资需求：地方政府需加强环保长效机制建设，环保限产将激发新建及存量改造的环保投资需求。

关键信息

1. 大气十条目标完成情况

• 2016年京津冀区域PM2.5平均浓度：71微克/立方米，同比下降7.8%，与2013年相比下降33.0%，超过《大气十条》要求的25%下降幅度。
• 2017年上半年京津冀区域PM2.5平均浓度：10个城市PM2.5平均浓度低于达标浓度，但北京、天津等城市仍高于全年要求均值。
• 2017年PM2.5达标目标：京津冀区域PM2.5年均浓度需下降25%，控制在60微克/立方米左右。

2. 专项督查制度的完善

• 督查体系：当前环保督查体系由党政同责为核心，包括中央环保督察、专项督查和例行督查三个层面，各有侧重。
• 督查手段：包括约谈、挂牌督办、限期整改、行政问责、媒体曝光、群众举报等，以确保环保政策落实。
• 督查重点：对地方政府及企业进行“系统化”督查，强化环保责任落实，推动地方完成考核目标。

3. 专项督查对各行业的影响

钢铁行业

• 限产政策：2017年采暖季，京津冀及周边地区对钢铁企业实施限产，主要针对高炉，以实际用电量核实，避免“一刀切”政策误解。
• 影响：限产将带来供需缺口，提升吨钢盈利，建议关注宝钢股份、鞍钢股份等具有区域优势的企业。

电解铝行业

• 产能下降：2018年电解铝产能将下降至4170万吨附近，2017年电解铝价格温和上涨。
• 环保限产影响：环保限产将加速行业集中度提升，推动价格上涨。

化工行业

• VOCs治理：违法“小散乱污”企业将加速取缔，VOCs综合整治将影响上下游。
• 行业集中度提升：限产将带来短期价格波动，建议关注环氧丙烷、PVC、纯碱、有机硅、DMF、橡胶助剂及农药板块。

4. 环保治理与监测

• 受益标的：
  • 大气治理：清新环境（非电提标新增市场，17年18X）、龙净环保（高质量订单充足，17年20X）。
  • 环境监测：先河环保（2015年中标VOCs治理领域首个大型项目，17年50X）。
• VOCs治理：全国VOCs排放总量控制目标为下降10%以上，2016年10月起征收VOCs排污费，推动监测仪器市场需求。

5. 清洁能源与煤改气

• 煤改气政策：京津冀煤改气政策持续加速，2017年10月底前完成“禁煤区”建设任务。
• 受益标的：百川能源（受益京津冀煤改气，17年19X）、联美控股（高效清洁集中供暖提供商，17年23X）。

标的推荐

公用环保

• 清新环境：非电提标新增市场，废水零排放落地，第三期员工持股计划推出。
• 龙净环保：高质量订单充足，未来大股东资源整合有望提升资金使用效率。
• 先河环保：2015年9月公司中标行业VOCs治理领域首个大型项目，形成“产品+服务+运营”监测全产业链模式。

清洁能源

• 百川能源：受益京津冀煤改气，内生及外延推动业绩高增长。
• 联美控股：高效、清洁集中供暖提供商，内生及软硬件外延带动业绩快速增长。

行业分析与数据

• 环保督查轮次：截至2017年8月3日，京津冀及周边地区大气污染防治强化督查已完成八轮次，预计持续至2018年3月底。
• PM2.5浓度：2017年第一季度督查发现3832家存在问题的企业，2017年第二轮督查发现2546家存在问题的企业。
• 行业集中度提升：环保限产将加速化工、农药等行业集中度提升，利好龙头企业。

结论

2017年为“大气十条”考核关键年，专项督查将推动污染治理措施的落实，强化环保监管，带来行业结构性调整。环保限产将影响钢铁、电解铝、化工等重点行业，同时推动大气治理、监测及清洁能源相关产业的投资需求。建议关注具备区域优势及环保治理能力的龙头企业，把握环保政策带来的结构性投资机会。