20210715-国开证券-天坛生物-600161.SH-二季度业绩增速环比提升快_期待新浆站落地_5页_231kb

报告摘要

天坛生物于2021年7月15日发布半年度业绩快报，预计上半年实现营业收入18.11亿元，同比增长16.5%；归母净利润3.39亿元，同比增长19.64%；扣非归母净利润3.34亿元，同比增长20.5%。二季度业绩表现优于预期，收入和归母净利润分别同比增长21%和23.6%。

业绩增长显著：公司上半年业绩增长超预期，尤其在二季度增速加快，主要受益于去年低基数和对成都蓉生的增资，后者控股比例从69.47%提升至74.08%，提升了归母净利润。
产能扩张与资源拓展：三大血制项目达产后，公司总产能将提升2000吨以上，同时血浆资源拓展加快。公司在云南、甘肃建设大规模血制品基地，并计划设立6家浆站公司，浆站拓展有望提速。
现有浆站潜力：近年来新开浆站占比超过16%，多数仍处于爬坡期。内部各血制公司单个浆站采浆能力分化较大，存在较大提升空间。
产品结构优化：成都蓉生凝血因子类产品即将获批或已获批生产，技术路线有望复制至其他下属血制公司，提升吨浆收入与吨浆利润。重组人凝血因子VIII和第四代静丙处于III期临床试验，未来品种扩充将带来成长空间。
盈利预测：维持2021-2023年盈利预测，预计主营业务收入分别为37.61亿、41.42亿、47.05亿，归母净利润分别为7.72亿、9.5亿、11.22亿，EPS分别为0.56元、0.69元、0.82元。
估值分析：按2021年7月15日收盘价计算，公司动态市盈率约78倍，考虑到行业龙头地位和未来成长空间，继续给予“推荐”投资评级。