旅游演艺行业深度报告_旅游休闲化崛起_旅游演艺正受益_26页_2mb

报告摘要

旅游演艺行业深度报告总结

核心内容

旅游演艺行业正处于高速发展期，受益于国内旅游市场的稳健增长与旅游休闲化趋势。随着中产阶层的崛起及政策与科技的推动，旅游演艺市场仍有较大发展空间。行业主要分为实景旅游演艺、主题公园演艺与城市剧场演艺三大类，其中主题公园+演艺模式因引流能力强、盈利模式成熟，成为当前增长最快的细分市场。

主要观点

旅游市场增长：2014-2018年，国内旅游人数年复合增长率达11%，旅游演艺观众人次年复合增速达24%，远高于整体旅游市场增速。
中产阶层崛起：预计2020年，年收入超过2.4万美元的家庭将超过1亿，旅游演艺成为其休闲旅游的重要组成部分。
政策推动：2019年发布的《关于促进旅游演艺发展的指导意见》为行业发展提供了政策支持，包括财税、投融资和土地等方面的优惠。
科技赋能：VR/AR、全息投影等技术的应用提升了旅游演艺的观赏体验，增强了年轻游客的吸引力。
盈利模式差异：实景旅游演艺因高投资与季节性影响，盈利周期长；城市剧场演艺因分散化，引流能力弱，内容为王；主题公园+演艺模式因可复制性强，盈利模式更稳定。
核心竞争力：旅游演艺行业主要核心竞争力包括营销+渠道、创作创新、品牌化运作与区位优势。

关键信息

市场结构：旅游演艺市场分为实景、主题公园和城市剧场三大类，其中主题公园+演艺模式占市场营收首位。
产业链分布：上游为演出团队与创作公司，中游为经纪机构与演出场所，下游为票务公司。
行业发展趋势：旅游演艺总体仍处于高速发展阶段，未来有望继续扩大市场规模。
代表性公司：宋城演艺作为行业龙头，其核心竞争力体现在营销渠道、品牌化运作、创作创新与区位选择上。
投资建议：给予旅游演艺行业“增持”评级，重点推荐宋城演艺，因其商业模式成熟，盈利稳定。

详细分析

1. 旅游演艺兴起，未来空间广阔

旅游市场增长：2018年国内旅游人数超55亿人次，旅游演艺观众人次增长21.3%。
行业潜力：国内旅游演艺市场转化率仍较低，相比成熟市场有较大提升空间。
发展阶段：旅游演艺经历了发生期、发力期、发展期与高速发展期，目前正迈向成熟期。

2. 主题公园市场高速增长，带动主题公园+演艺成长

主题公园发展：2018年国内三大主题公园入园人数增速超9%，成为旅游演艺重要载体。
周边游带动：高铁网络的完善推动了周边游市场的发展，带动了“主题公园+演艺”模式的扩张。
可复制性强：主题公园+演艺模式易于复制，保证了盈利的稳定性，如宋城千古情系列已在全国多个城市落地。
海外经验借鉴：法国狂人国主题公园的成功在于内容与人才储备，为国内旅游演艺提供借鉴。

3. 实景旅游演艺：盈利模式仍在探寻

弥补夜游需求：实景演艺在缺乏夜游项目的景区中发挥重要作用，如《印象.丽江》带动了丽江游客量的持续增长。
投资成本高：实景演艺通常投资巨大，盈利周期长，如《文成公主》投资达7.5亿元。
运营模式：多由当地国企或政府主导，注重文化效益，而创作公司则因专业性强，毛利率较高。

4. 城市剧场演艺——寻找东方百老汇

分散化问题：城市剧场演艺市场分散，缺乏区域集群效应，导致整体票房偏低。
内容为核心：如《魅力湘西》通过融入非物质文化遗产与艺术形式，提升了观众吸引力。
借鉴海外经验：百老汇与伦敦西区通过集群化运营提升了行业影响力与盈利水平。

5. 以观印象与宋城演艺为例，探寻旅游演艺四大核心竞争力

营销+渠道：宋城通过多种营销手段，如线上销售与广告语，实现低成本广覆盖。
创作与创新：观印象与宋城均拥有高水准的创作团队，不断更新内容以吸引观众。
品牌化运作：宋城通过“千古情”系列打造品牌影响力，观印象则通过系列剧目增强品牌认知。
区位优势：宋城重资产项目多位于一线旅游城市，轻资产项目则布局二三线城市，形成互补。

6. 投资标的

宋城演艺：公司采用“主题公园+旅游演艺”模式，剥离六间房业务后，专注主业，盈利能力提升。预计2019-2021年EPS分别为0.97元、1.05元、1.31元，当前PE分别为30X、27X、22X，维持“买入”评级。

7. 风险分析

新项目进展不及预期：可能因外部因素导致建设周期延长，影响盈利。
经济放缓影响可选消费：旅游演艺作为可选消费的一部分，可能受宏观经济波动影响。
政策与市场变化：行业政策与市场环境变化可能影响公司发展。

总结

旅游演艺行业在政策、经济、需求与技术的推动下，正迎来快速发展期。主题公园+演艺模式因其引流能力强、盈利稳定，成为当前主要增长动力。宋城演艺凭借营销+渠道、创作创新、品牌化运作与区位优势，成为行业龙头，值得重点关注。未来，随着市场转化率提升与技术应用深化，旅游演艺行业有望持续增长，但需关注宏观经济与新项目推进等风险。

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