20230305-天风证券-中科创达-300496.SZ-逆势保持快速增长_加深AI大模型布局_3页_740kb

中科创达（300496）2022年报及2023-2025年盈利预测总结

核心内容

中科创达在2022年实现了逆势增长，全年营收达到54.45亿元，同比增长31.96%。公司归母净利润为7.69亿元，同比增长18.77%；扣非归母净利润为6.75亿元，同比增长17.33%。尽管2022Q4营收同比增长9.40%，但归母净利润同比下降34.13%，主要受疫情影响。预计2023年公司业绩将恢复增长，2025年归母净利润有望达到18.04亿元。

主要观点

1. 三大业务持续增长

• 智能软件业务：全年营收18.91亿元，同比增长16%。
• 智能汽车业务：全年营收17.93亿元，同比增长46%。
• 智能物联网业务：全年营收17.61亿元，同比增长39%。
• 公司在智能操作系统领域具备领先地位，实现了从智能软件到汽车再到物联网的横向跨越，具有独特的卡位优势。

2. 人效提升与研发投入加大

• 2022年公司员工总数约1.32万人，同比增长15.39%。
• 人均创收41.15万元，同比增长14.34%，显示公司运营效率提升。
• 2022年研发投入约12.18亿元，同比增长47.40%，占营收比例达22.36%，较2021年提高2.34个百分点。
• 公司持续拓展创新业务，重点布局人工智能、边缘计算、多模态融合等前沿技术领域。

3. AIOT布局与机器人决策大模型

• 公司物联网业务提供“端-边-云”一体化的IoTOS平台，边缘计算产品在工业、交通等行业取得实质性进展。
• 2022年智能行业业务营收达2.2亿元。
• 公司与高通联合成立云掣智能，开发和部署行业智能解决方案。
• 正在积极投资研发机器人决策大模型，以解决机器人在交互、移动和抓取方面的智能化难题，把握未来十年的发展机遇。

关键信息

财务数据与估值

盈利预测与投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确给出，但预计未来三年盈利增长显著。
• 2023-2025年PE：45.22/34.09/25.90倍，显示估值逐步下降。

财务健康状况

• 资产负债率：2022年为13.16%，较2021年显著下降。
• 经营性现金流净额：2022年为4.97亿元，同比增长257.25%，显示现金流大幅改善。
• 货币资金：2022年达到4,667.26亿元，同比增长显著。

风险提示

• 智能化产业发展不及预期。
• 公司AI行业布局进展不及预期。
• 公司业绩不及预期。
• 市场系统性风险。

总结

中科创达在2022年表现出强劲的增长势头，尤其是在智能汽车和智能物联网业务上。公司通过加大研发投入，推动AI和边缘计算等创新领域的发展，同时在机器人决策大模型方面进行布局，有望在未来十年中抓住新的发展机遇。尽管2022Q4业绩受疫情影响有所承压，但公司整体运营效率提升，现金流改善，显示出良好的财务健康状况。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年的盈利增长潜力较大，估值逐步下降，具备长期投资价值。然而，需关注智能化产业发展的不确定性及市场系统性风险。