20171113-兴业证券-建筑材料行业周报_水泥基本面无忧_跨年品种首选B端放量的企业_13页_1mb
报告摘要
建筑材料行业研究报告总结
核心内容概览
本报告聚焦建筑材料行业，重点分析了水泥和玻璃子行业的市场表现、基本面变化及重点公司投资逻辑。报告发布日期为2017年11月13日，主要观点集中在行业景气度提升、区域供需变化、企业盈利预期及投资建议。
主要观点
- 水泥行业基本面强劲：2017年11月，全国水泥均价环比上升0.88%，同比上升10.0%。水泥库容比为61.2%，环比下降1.3个百分点，同比降低5.6个百分点。整体供需关系良好，价格在高位继续提升，尤其是华东地区。
- 华东地区水泥价格持续上涨：江西地区水泥价格在11月迎来第五轮上涨，南昌、赣东北累计涨幅达120元/吨，价格与南京、杭州持平，成为下半年弹性最大的区域之一。
- 供给控制推动盈利提升：由于环保政策、错峰生产及新增产能控制，水泥行业供给端收紧，盈利中枢持续抬升。预计2017年四季度及2018年盈利将有进一步提升空间。
- 重点公司推荐：海螺水泥、万年青、祁连山、宁夏建材等公司被推荐为增持或买入，因其在区域供需改善、业绩弹性及重组预期等方面表现突出。
- 消费建材增长潜力：尽管地产销售预期有所下滑，但全装修趋势及下游地产集中度提升使得消费建材短期增长仍有保障。推荐帝王洁具、东方雨虹、友邦吊顶、伟星新材等公司。
关键信息
水泥行业重点公司表现
| 公司名称 | 2017年每股收益（元） | 2018年每股收益（元） | 评级 |
|---|---|---|---|
| 宁夏建材 | 0.82 | 0.93 | 增持 |
| 海螺水泥 | 2.73 | 3.11 | 买入 |
| 祁连山 | 0.95 | 1.42 | 增持 |
| 华新水泥 | 1.13 | 1.33 | 增持 |
| 冀东水泥 | 0.33 | 0.94 | 增持 |
| 万年青 | 0.93 | 1.24 | 增持 |
| 旗滨集团 | 0.45 | 0.55 | 增持 |
| 中材科技 | 1.05 | 1.38 | 增持 |
| 长海股份 | 0.56 | 0.76 | 买入 |
| 鲁阳节能 | 0.58 | 0.87 | 增持 |
| 濮耐股份 | 0.20 | 0.29 | 增持 |
| 北新建材 | 1.20 | 1.79 | 增持 |
| 东方雨虹 | 1.48 | 1.93 | 增持 |
| 建研集团 | 0.57 | 0.69 | 买入 |
| 伟星新材 | 0.81 | 1.02 | 增持 |
| 友邦吊顶 | 1.73 | 2.45 | 买入 |
| 帝王洁具 | 1.99 | 2.58 | 增持 |
| 惠达卫浴 | 0.97 | 1.15 | 增持 |
水泥价格与库存情况
- 全国水泥均价：348.1元/吨，环比上升0.88%，同比上升10.0%。
- 水泥库容比：61.2%，环比下降1.3个百分点，同比下降5.6个百分点。
- 区域价格走势：
- 华北：河北、河南等地水泥价格上调，北京和天津价格保持平稳。
- 华东：江西、江苏、浙江、安徽等地水泥价格持续上涨，部分企业进入第六轮提价阶段。
- 中南：广东、广西等地水泥价格上调，库存压力有所缓解。
- 西南：四川、贵州、云南等地水泥价格上调，需求环比增加。
- 西北：陕西、甘肃等地水泥价格局部上调，部分区域库存偏高。
水泥行业盈利预测
- 海螺水泥：预计2017-2019年归母净利润分别为144.5亿元、164.8亿元和178.6亿元，对应PE分别为9倍、8倍和7倍。
- 万年青：预计2017-2019年归母净利润分别为5.72亿元、7.60亿元和7.65亿元，对应EPS分别为0.93元、1.24元和1.25元。
- 祁连山：预计2017-2019年归母净利润分别为7.4亿元、11.1亿元和11.5亿元，对应PE分别为11倍、8倍和8倍。
消费建材行业分析
- 帝王洁具：并购欧神诺后备考估值具备强安全边际，预计2017-2019年备考净利润分别为2.61亿元、3.39亿元和4.23亿元，对应PE分别为24倍、19倍和15倍。
- 东方雨虹、友邦吊顶、伟星新材等公司因全装修趋势及B端放量被推荐为增持或买入。
其他原材料价格变动
| 品种 | 价格（元/吨） | 同比变动 | 环比变动 |
|---|---|---|---|
| 沥青 | 2905 | +38% | +1% |
| 重质纯碱 | 2529 | +54% | +0% |
| 聚丙烯（PP） | 9700 | -4% | +1% |
| 高密度聚乙烯（HDPE） | 9900 | +0% | +1% |
| 聚氯乙烯（电石法） | 6460 | -21% | +0% |
| 聚酯切片 | 7975 | +20% | +2% |
| 软泡聚醚 | 12200 | +25% | -2% |
| 丙烯酸 | 7800 | -1% | +0% |
| 氯化石蜡 | 4843 | +14% | +0% |
| 甲苯二异氰酸酯（TDI） | 36250 | +19% | -3% |
本周股价表现
- 建材行业整体涨幅：1.17%
- A股整体涨幅：2.97%
- 超额收益：-1.79%
涨幅前五的公司
- 三圣股份：15%
- 金圆股份：12%
- 九鼎新材：11%
- 菲利华：10%
- 大亚圣象：10%
涨幅后五的公司
- 四川双马：-9%
- 塔牌集团：-4%
- 东方雨虹：-4%
- 兔宝宝：-3%
- 祁连山：-3%
投资建议
- 水泥行业：推荐海螺水泥、万年青、祁连山、宁夏建材等公司，因其在区域供需改善、盈利提升及重组预期方面表现优异。
- 消费建材行业：推荐帝王洁具、东方雨虹、友邦吊顶、伟星新材等公司，受益于全装修趋势及B端放量。
- 其他推荐：鲁阳节能因岩棉业务景气度提升和政策支持，也被视为重点推荐对象。
结论
总体来看，建筑材料行业在2017年11月展现出较强的景气度，水泥行业在供需关系改善及环保政策推动下盈利预期提升，消费建材受益于全装修趋势及行业集中度提升。建议投资者重点关注具备良好基本面及增长潜力的公司，如海螺水泥、万年青、帝王洁具等，以把握行业上涨趋势。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载