20230406-天风证券-天风总量每周论势2023年第12期_四月市场怎么看__7页_417kb

四月市场怎么看？总结

核心内容概述

本文为天风证券2023年4月6日发布的市场分析报告，涵盖宏观、策略、固收、金工和银行五大板块的分析，旨在为投资者提供四月市场走势的判断与投资建议。

主要观点

宏观：经济修复节奏分析

• 经济复苏阶段划分：预计2023年经济复苏将分为三个阶段，1-2月为复苏斜率最高阶段，3月后斜率放缓，进入第二阶段，后续将进入第三阶段。
• 当前经济特征：3月以来，经济修复方向延续，但斜率放缓，景气扩散。
• 关注重点：房地产销售能否维持韧性并传导至投资端；居民就业与收入改善情况，影响消费修复高度。
• 风险提示：地产销售韧性不足、居民就业改善弱于预期、基建增速不及预期等。

策略：投资时机与方向判断

• TMT板块情绪过热：TMT板块成交额占比快速上升，短期性价比下降，不建议追涨。
• 一季报密集披露：4月中旬将有大量一季报发布，业绩和报表将成为市场关注重点。
• 弱复苏下的投资逻辑：弱复苏环境下，市场挣钱效应仍较好，但结构上偏向与总量关联度低、景气独立、产业趋势明确的板块。
• TMT板块全年机会：具备技术突破、产业趋势、政策支撑的TMT板块，有望贯穿全年。
• 风险提示：国内资金面变化、宏观经济下行风险、海外不确定性、业绩不达预期等。

固收：4月资金面与债市展望

• 3月债市表现：好于预期，主要受降准、外围环境、机构行为等因素推动。
• 4月债市关键因素：
  • 宏观重心是否超越基础数据层面；
  • 资金面走势；
  • 基本面与政策预期。
• 资金面判断：4月资金利率可能上移，信贷投放仍可能多增，资金面维持紧平衡。
• 利率预期：隔夜利率中枢预计为2%，十年国债利率中枢为2.95%，3年二级资本工具利率中枢为3.55%。
• 投资建议：建议机构在票息策略基础上保持预防性准备，避免信用下沉和久期过长。
• 风险提示：监管政策不确定性、经济复苏不确定性、海外风险不确定性等。

金工：市场震荡与配置建议

• 市场走势：上周市场先抑后扬，wind全A微涨，部分行业表现较好。
• 择时信号：短期均线与长期均线距离缩小，市场重回震荡格局。
• 风险偏好：宏观数据真空期有利于风险偏好上升，技术面显示市场仍有上行潜力，基本面则有业绩数据支撑。
• 配置建议：4月为高景气策略胜率最高的月份，建议超配高景气板块，如交通运输、汽车零部件、新能源动力系统等。
• 估值与仓位：wind全A PE与PB处于中等水平，建议绝对收益产品仓位维持在70%左右。
• 风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。

银行：3月社融与信贷展望

• 3月社融预期：社融存量增速预计为10.23%，新增4.97万亿元，同比多增3169亿元。
• 信贷结构：
  • 企业端：中长期贷款投放活跃，预计同比多增，主要受基建、政策性金融工具和票据利率上行影响。
  • 居民端：贷款增速有望继续回升，受益于地产需求回暖和消费信贷活跃。
• 投资建议：推荐宁波银行、招商银行、农业银行、成都银行。
• 风险提示：宏观经济疲弱、信贷需求不足、政策力度不及预期等。

关键信息汇总

风险提示

• 地产销售韧性不足：影响经济修复的传导。
• 居民就业改善弱于预期：限制消费修复空间。
• 基建增速不及预期：影响经济复苏力度。
• 国内资金面变化：可能对市场产生影响。
• 宏观经济下行风险：压制市场整体表现。
• 海外不确定性升级：可能带来外部压力。
• 业绩不达预期：影响市场信心。
• 疫情反复：干扰经济复苏节奏。
• 监管政策不确定性：可能影响市场方向。
• 模型基于历史数据：无法完全预测未来市场变化。

结论

综合各板块分析，2023年4月市场整体可能呈现震荡格局，但风险偏好有望上行，高景气板块配置价值凸显。债市在信贷多增和资金面紧平衡的背景下，需谨慎对待。建议投资者关注一季报数据、TMT板块的产业趋势、高景气行业机会及政策动向，同时防范各类风险。