20230504-天风证券-天风总量每周论势2023年第16期_四月决断后_五月怎么看__7页_452kb

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报告分析总结

主要内容

1. 宏观分析：四月政治局会议解读

• 经济复苏现状：政策对经济复苏较为乐观，短期内出台大力度刺激政策的可能性较低。
• 政策重点：强调政策定力，注重结构调整，提升内生动力，继续破除隐性壁垒，提振民营信心。
• 经济转型阻力：主要在劳动力与技术方面，包括人口老龄化及外部技术封锁。
• 重点领域投资：支持新能源行业巩固优势，同时重视通用人工智能的发展与风险防范。

2. 策略与情景分析：四月决断

• 景气投资有效性：季报选股有效性很强，一季报胜率高。
• 四月决断失效风险：面对“增速前20%+涨幅后50%”和“加速度前20%+涨幅后50%”的异常组合，需警惕增长透支和估值风险。
• 推荐组合：【景气】增速趋势向上；【价值】ROE高且稳定；【分红】高分红且盈利稳健。

3. 行业配置建议：重点关注高景气产业

• 推荐行业：包括电源设备、专用机械、新能源动力系统、电气设备、发电及电网等。
• TMT板块预警：当前波动大，右侧交易为主，需警惕趋势破坏。
• 中特估板块超配：模型显示中证央企红利指数处于上行趋势格局。

4. 个股点评：中国平安（601318）

• 短期：负债端高景气推动，预计Q2 NBV增速超+15%。
• 长期：“4渠道+3产品”战略深化，代理人渠道与养老、健康生态逐步完善。
• 估值：PEV处于历史低位（0.5倍）。

风险提示

• 政策效果不及预期；
• 海外经济超预期风险；
• 宏观经济风险、疫情不确定性、模型基于历史数据；
• 长端利率下行、代理人增长不达预期、技术改革进展不足等。