20210326-天风证券-良信股份-002706.SZ-人员数量与效率双升_地产签约数量大增_5页_910kb

良信股份（002706）总结

核心内容

良信股份在2020年实现了显著的业绩增长，收入和利润均同比增长超过30%。公司通过人员扩张和业务拓展，增强了市场竞争力，特别是在地产行业和电力行业。研发持续投入，专利数量增长明显，体现了公司在技术创新方面的重视。同时，公司的人均效率和薪酬水平也在提升，展现了良好的管理能力和员工激励机制。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司实现收入30.2亿元，同比增长48%，归母净利润3.75亿元，同比增长37%。经营活动现金流量同比增长91.2%，显示公司运营效率提升。
• 业务快速扩张：公司人员总数达到2975人，同比增长33%，其中生产、销售和技术人员分别增加325人、187人和172人。地产行业战略签约数量从53个增至103个，其中百强客户超过40个。
• 研发投入加大：2020年研发费用为2.7亿元，研发费用率提升至9.1%。研发人员数量从531人增加至703人，专利申请和授权数量显著增长。
• 人均效率提升：2020年人均创收101.4万元，同比增长11%；人均创利12.6万元，同比增长3%。人均薪酬也同步增长，达到23.5万元。
• 投资建议：公司被给予“买入”评级，预计2021和2022年归母净利分别为5.3亿和7.55亿，对应PE分别为41x和29x。公司具备提升市占率的潜力，特别是在国产替代的背景下。
• 财务预测：未来几年公司营收和净利润将持续增长，预计2021年营收44.8亿元，2022年64.8亿元，2023年92.7亿元。同时，公司的财务指标如市盈率、市净率、市销率和EV/EBITDA均呈下降趋势，显示估值逐步合理化。

关键信息

财务数据和估值

人员构成

人均效率与薪酬

风险提示

• 行业竞争加剧
• 客户开拓不及预期
• 地产行业低迷
• 海盐基地建设不及预期

结论

良信股份在2020年实现了显著的业绩增长，人员扩张与业务拓展并行，同时在研发方面持续投入，专利数量大幅增加。公司的人均效率和薪酬水平也在提升，显示出良好的管理能力和市场竞争力。尽管面临一定的风险，但公司被给予“买入”评级，未来发展前景被看好。