20230228-华创证券-四方光电-688665.SH-2022年业绩快报点评_业绩符合预期_车载业务提档加速_5页_680kb

四方光电2022年业绩快报点评总结

核心内容

四方光电（688665）2022年业绩快报显示，公司全年实现营业收入6.06亿元，同比增长10.62%，归母净利润1.47亿元，同比下降17.92%。尽管整体盈利能力有所下滑，但公司车载业务和外贸业务均保持显著增长，展现出强劲的发展势头。

主要观点

• 营业收入增长：2022年公司营业收入增长主要得益于车载传感器业务（同比增长110.66%）和外贸业务（同比增长77.17%），这两项业务的快速增长推动了整体营收的提升。
• 盈利能力承压：归母净利润下降主要由研发费用增加（同比增长27.39%）、销售费用上升（车载业务推广期）以及民用空气品质传感器价格下行（导致毛利率下降）所致。
• 业务结构优化：车载业务占比持续提升，且2023年预计出货量达350万只，显示其在新能源汽车领域的深入布局。动力电池热失控业务进入收官阶段，预计2023H2将带来显著业绩贡献。
• 空品业务复苏预期：随着国内消费回暖及疫情后对空气质量改善的需求增加，传统空品业务有望迎来修复。
• 新兴业务增长：气体分析仪器、冷媒监测、高温氮氧、燃气表等新兴业务全面铺开，推动公司业务多元化发展。
• 盈利预测调整：根据最新快报数据，公司2022-2024年归母净利润预测分别为1.47亿元、2.50亿元和3.86亿元，EPS分别为2.10元、3.58元和5.52元。调整后2023年PE估值为40倍，对应目标价143元，维持“强推”评级。

关键信息

财务数据概览

2022年Q4业绩

• 营业收入：2.08亿元（yoy +23.35%，qoq +43.53%）
• 归母净利润：0.47亿元（yoy -16.53%，qoq +62.37%）
• 扣非后归母净利润：0.46亿元（yoy -16.56%，qoq +63.26%）

投资建议

• 评级：强推
• 目标价：143元
• 当前价：105.30元

风险提示

• 下游空净产品需求景气不及预期
• 燃气表业务国内拓展不及预期

业务发展亮点

• 车载业务：产品线进一步延伸，已定点项目进入量产，2023年预计出货量同比增长显著。
• 外贸业务：以民用空气品质气体传感器、车载传感器、气体分析仪器为主，同比增长77.17%。
• 气体分析仪器：商业模式升级，焕发新增长点。
• 新兴业务：冷媒监测、高温氮氧、燃气表等业务全面铺开，技术复用性强，业务稳步上量。

估值与市场表现

• 估值：参考可比公司，给予2023年40倍PE估值，对应目标价143元。
• 市场表现：2022年12个月内股价波动较大，最高价174.80元，最低价77.43元。

团队介绍

• TMT大组组长、首席电子分析师：耿琛，美国新墨西哥大学计算机硕士，曾任新加坡国立大学研究员及中投证券、中泰证券分析师。
• 分析师：熊翊宇（复旦大学金融硕士）、岳阳（上海交通大学硕士）、王帅、姚德昌、吴鑫、高远等。

联系方式

• 北京机构销售部：张昱洁、张菲菲、侯春钰、刘懿、过云龙、侯斌、车一哲、蔡依林、刘颖、顾翎蓝
• 深圳机构销售部：张娟、汪丽燕、董妹彤、巢莫雯、张嘉慧、邓洁、王春丽
• 上海机构销售部：许彩霞、曹静婷、官逸超、黄畅、吴俊、张佳妮、邵婧、蒋瑜、施嘉玮、朱涨雨、李凯月
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳、江赛专、汪戈、宋丹玛

投资评级体系

• 公司评级：强推（预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上）
• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上）

免责声明

本报告仅供华创证券客户使用，不构成具体投资建议，亦不保证信息的准确性或完整性。投资需谨慎，市场有风险。