20230919-天风证券-大类资产风险定价周度观察-23年9月第3周_6页_577kb

宏观证券研究报告总结 - 2023年9月19日

核心发现

9月第2周，资产表现总体波动：Wind全A指数下跌0.67%，30个一级行业中煤炭、医药、钢铁表现靠前，电子、通信、计算机表现较差。信用债指数上涨0.004%，国债指数上涨0.008%。风险提示包括地缘冲突升级、经济复苏不及预期和货币政策意外收紧。

大类资产风险溢价

• 权益风险溢价：9月第2周，Wind全A风险溢价高于中位数，市场风险收益水平变化。
• 其他风险溢价：美股风险溢价下降，国债实际利率上升，信用溢价上升，显示部分市场收紧。

交易拥挤度

• 风格和行业拥挤度：9月第2周，多数风格股拥挤度回升，煤炭、非银行金融、石油石化拥挤度高；计算机、传媒、消费者服务拥挤度低。整体规模处于去年11月以来低位。
• 主题板块：消费和地产后周期板块拥挤度上升较快。

债券与商品表现

• 债券：流动性溢价大幅反弹，期限价差下降，信用溢价上升。
• 商品：原油上涨受OPEC减产影响，金属价格涨跌不一，贵金属如黄金ETF持仓量下降。

外汇与海外市场

• 汇率：美元指数上涨，人民币汇率下降，中美利差仍低。
• 海外资产：美债利率上升，美股涨跌不一，风险溢价下降。

风险因素

• 地缘冲突、经济复苏和货币政策超预期收紧是主要风险。

结论

本报告基于Wind数据，强调当前市场存在高拥挤度和风险溢价压力，需注意潜在波动。投资者应结合自身情况评估。