20240129-国投安信期货-豆一周报_豆一承压继续下行_7页_2mb

豆一市场分析总结

核心内容

豆一市场近期呈现持续承压下行趋势，主要受国内现货价格走弱、仓单变化、南美大豆丰收预期以及政策导向等多重因素影响。

现货市场情况

• 价格走势：1月25日，黑龙江黑河嫩江地区大豆农户低蛋白毛粮销售价格参考为2.25-2.28元/斤，蛋白40%以上毛粮价格为2.30-2.35元/斤。1月26日，黑龙江黑河北安赵光镇、伊春铁力、吉林敦化等地大豆购销基本结束，价格暂无参考。
• 价格水平：国标一等海伦、讷河、巴彦大豆价格分别为2.45元/斤、2.44元/斤、2.42元/斤，近期价格维持稳定，但整体呈下行趋势。

仓单情况

• 仓单数量：截至1月26日，豆一仓单为26016张，较上周减少255张，减少幅度较小。
• 绝对值：尽管仓单小幅减少，但其绝对数量仍较高，显示市场仍有一定持仓量，对价格形成一定支撑。

进口大豆市场

• 南美天气影响：预计2月份阿根廷和巴西气温降低、降雨量增加，有利于大豆生长，巴西大豆收获进度加快。
• 巴西市场：巴西大豆出口基差承压，3-5月船期到岸贴水价格一周内下跌15~48美分/蒲式耳，显示市场对南美大豆供应的担忧。
• 阿根廷产量上调：阿根廷大豆播种面积达到计划的98.4%，产量预测上调至5250万吨，高于此前预期的5200万吨。

政策与供需趋势

• 国内供给：国产大豆供给端仍有扩张空间，政策推动下，供需结构将逐步向宽松方向发展。
• 长期趋势：全球大豆市场进入熊市周期，预计大豆价格将进入周期性下行阶段，种植利润面临下行压力。
• 种植成本：国内地租价格比疫情前上涨近1倍，若地租下降12%~18%，大豆种植盈亏平衡点预计为1.7~1.88元/斤，表明国产大豆价格仍有下行空间。

期货市场表现

• 价格走势：豆一1月、5月、9月合约收盘价分别为4580、4666、4605元，近5日和近20日均呈现下跌趋势。
• 季节性分析：各合约价格季节性表现显示市场整体偏弱，价格波动较小，但下行压力明显。
• 价差分析：
  • 豆一1-5价差、5-9价差、9-1价差均呈季节性走势，显示市场对远期合约的预期偏弱。
  • 大连国产三等与进口二等大豆价差季节性走势显示国内大豆价格竞争力相对较低。
  • 豆一与豆二、豆一与玉米的价差走势也反映市场对豆一价格的悲观预期。

操作评级

• 豆一期货：当前市场趋势性下跌明显，操作上以持空为主，行情正在盘面发酵，评级为★★☆。
• 星级说明：红色星级代表趋势性上涨，绿色星级代表趋势性下跌，一颗星表示趋势明确但操作性不强，两颗星表示趋势明确且行情正在发酵，三颗星表示趋势更加明晰且具备投资机会。

风险提示

• 价格下行风险：豆一价格受国内供需宽松和南美大豆供应压力影响，存在持续下行风险。
• 种植成本影响：地租价格下降可能进一步压缩种植利润，推动价格下行。
• 市场观望情绪：短期内市场多空趋势相对均衡，操作性较差，以观望为主。

总结

豆一市场整体呈现承压下行趋势，现货价格走弱，仓单小幅减少但绝对值仍高。南美大豆丰收预期加剧了市场对供应过剩的担忧，而国内政策推动下供需结构将逐步宽松，长期来看，大豆价格可能进入周期性下行阶段。操作上建议以持空为主，警惕价格进一步下跌风险。