20240129-国投安信期货-豆棕油周报_假期临近_预计震荡概率偏大_22页_7mb

假期临近，豆棕油市场震荡概率偏大

核心内容

随着假期临近，豆棕油市场预计将呈现震荡走势，主要受到南美大豆供应压力和国内油脂需求疲软的双重影响。

南美大豆市场动态

• 阿根廷和巴西气温降低、降雨量增加：对大豆生长有利，预计2月份阿根廷和巴西的大豆产量将有所提升。
• 巴西大豆收获进度加快：截至1月26日，2023/24年度巴西大豆收获进度为9.46%，高于一周前的5.72%，且高于去年同期。
• 巴西大豆出口基差承压：巴西大豆3-5月船期到岸贴水价格一周内下跌了15~48美分/蒲式耳，表明市场对巴西大豆供应的担忧。
• 阿根廷大豆产量上调：BAGE预测阿根廷大豆产量为5250万吨，高于之前预期的5200万吨，因播种面积增加20万公顷，达到1730万公顷，较上年提高6.9%。

国内油脂市场动态

• 能繁母猪存栏持续下降：2023年12月能繁母猪存栏环比下跌2.3%，同比下跌5.7%，表明生猪养殖利润差，下游饲料需求疲弱。
• 国内油脂库存变化：截至2024年1月19日，全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为209.77万吨，较上周减少7.915万吨，减幅3.64%；同比增加10.02%。
• 豆油与棕榈油基差表现：国内豆油基差转弱，棕榈油基差继续走强。一级豆油华东05基差为+640元/吨，华南24度棕油05基差为+170元/吨。
• 棕榈油进口利润承压：棕榈油4月船期进口利润亏损约340元/吨，表明市场对棕榈油需求的担忧。

国际市场动态

• 马来西亚棕榈油季节性减产：1-2月份仍处于减产周期，棕榈油去库趋势延续。
• 国际FOB豆棕价差为负值：截至1月26日，价差为-45美元/吨，表明棕榈油需求端面临压力。
• 豆油市场受南美供应影响：南美大豆市场持续供应压力，预计对豆油市场形成拖累。

市场操作建议

• 豆油操作评级：★★★：市场趋势较为明确，具备一定的投资机会。
• 棕榈油操作评级：☆☆☆：趋势性不强，需求端存在不确定性，建议观望为主。

主要观点

1. 南美大豆供应压力大：巴西和阿根廷的大豆产量和收获进度均有所提升，尤其是巴西的早期收割阶段，对国内市场形成压力。
2. 国内需求疲软：能繁母猪存栏持续下降，预计影响2024年上半年饲料需求，对油脂市场形成拖累。
3. 棕榈油去库趋势延续：受季节性减产影响，棕榈油库存持续减少，但国际FOB豆棕价差为负值，需求端承压。
4. 豆油市场承压：受南美大豆供应影响，豆油市场也面临压力，预计春节前震荡概率偏大。
5. 基差与进口利润变化：豆油基差转弱，棕榈油基差走强，进口利润亏损，显示市场供需变化对价格的影响。

关键信息

• 巴西大豆收获进度：截至1月26日，2023/24年度巴西大豆收获进度为9.46%，高于一周前的5.72%。
• 阿根廷大豆产量：预测为5250万吨，较之前预期提高50万吨。
• 国内能繁母猪存栏：2023年12月环比下跌2.3%，同比下跌5.7%。
• 油脂库存变化：全国重点地区三大油脂库存总量为209.77万吨，较上周减少3.64%。
• 国际FOB豆棕价差：截至1月26日为-45美元/吨，棕榈油需求端面临考验。
• 棕榈油进口利润：4月船期进口利润亏损约340元/吨，显示市场压力。
• 豆油操作评级：★★★，趋势性上涨，具备投资机会。
• 棕榈油操作评级：☆☆☆，趋势不明确，建议观望。

操作建议

• 豆油：由于市场趋势较为明确，且具备一定的投资机会，建议持多。
• 棕榈油：由于需求端存在不确定性，且进口利润亏损，建议持空或观望。

数据来源

• 国投安信期货有限公司
• Mysteel农产品
• Wind
• 同花顺ifind
• MPOB（马来西亚棕榈油协会）
• GAPKI（印尼棕榈油协会）
• BAGE（阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所）