20240122-国投安信期货-豆一周报_国产大豆震荡偏弱_7页_2mb

国产大豆市场分析总结

核心内容

国产大豆市场近期表现震荡偏弱，主要受供需格局和价格预期影响。整体来看，国产大豆价格在近期低点徘徊，缺乏明显的上涨动力，且在政策推动下，供需结构可能进一步宽松，存在下行风险。

主要观点

• 现货收购价格疲软：1月22日，黑龙江黑河地区大豆农户毛粮价格参考为2.30-2.35元/斤，贸易商收购积极性一般。
• 期货价格震荡：豆一主力合约价格在近期保持震荡，1月合约收盘价为4616元，较前一周下跌177元，跌幅为0.04%。5月和9月合约价格也略有下跌，但跌幅较小。
• 仓单小幅减少：截至1月19日，豆一仓单为25832张，较上周减少90张，但绝对数量仍然较高。
• 进口大豆产量预期下调：巴西大豆产量预计为1.49~1.53亿吨，低于此前预测，但全球大豆仍处于同比累库状态。
• 南美天气影响产量：阿根廷未来10天偏干，但之后降雨将恢复，作物风险较低。巴西中部干旱有所缓解，降水增加。
• 国内种植成本压力：由于国内地租上涨近1倍，若地租下降12%~18%至650~700元/吨，大豆种植盈亏平衡点为1.7~1.88元/斤，国产大豆价格面临下行压力。
• 价格趋势分析：当前国产大豆价格趋势偏弱，操作评级为★★★，表示趋势性下跌，具备一定的投资机会。

关键信息

供需结构

• 国产大豆供应端：政策推动下，供给端仍有扩张空间，长期趋势可能继续宽松。
• 全球大豆供需：预计全球大豆仍处于同比累库状态，南美产量虽下调，但总量仍高。
• 种植利润与成本：种植利润存在下行风险，种植成本可能下降，影响市场预期。

价格走势

• 豆一期货价格：
  • 1月合约：收盘价4616元，近5日下跌177元，跌幅0.04%；近20日下跌0.05%。
  • 5月合约：收盘价4741元，近5日下跌19元，跌幅0.00%；近20日下跌0.02%。
  • 9月合约：收盘价4644元，近5日下跌50元，跌幅0.01%；近20日下跌0.03%。
• 现货价格：
  • 国标一等海伦：2.48元/斤，近5日持平。
  • 国标一等讷河：2.45元/斤，近5日下跌0.01元。
  • 国标一等巴彦：2.43元/斤，近5日持平。
• 价差分析：
  • 豆一与豆二价差：长期和近一年走势均显示豆一价格相对较低。
  • 豆一与玉米价差：长期和近一年走势显示豆一价格相对玉米偏低。
  • 豆一各合约价差：1-5、5-9、9-1价差均显示豆一价格处于季节性低位。

图表分析

• 图2：豆一最便宜可交割现货价格，显示近期价格低位运行。
• 图3-5：豆一各合约价格季节性走势，均显示价格处于季节性低点。
• 图6-8：豆一各合约价差季节性走势，显示价差处于低位。
• 图9-10：国产三等与进口二等大豆价差，显示国产大豆价格相对偏低。
• 图11-22：豆一与玉米、豆一与豆二的价差走势，均显示豆一价格处于弱势。

操作建议

• 操作评级：★★★，表示当前市场存在趋势性下跌风险，具备一定的投资机会。
• 风险提示：需警惕价格下行趋势，关注天气变化和政策动向对供需的影响。

总结

国产大豆市场短期内震荡偏弱，现货收购价格疲软，期货价格维持低位。全球大豆仍处于同比累库状态，南美天气对产量影响有限。国内种植成本压力较大，若地租下降，种植盈亏平衡点将下移，进一步支撑价格下行。整体来看，国产大豆价格趋势偏空，操作上建议保持谨慎，关注市场变化和政策动向。