20140418-招商证券-环保行业_2014年二季度策略报告-危废行业空间大_龙头有望是赢家_18页_495kb

危废处理行业分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了中国危险废弃物处理行业的现状、发展趋势及投资机会，指出行业正处于快速增长期，未来市场空间广阔，龙头企业有望在竞争中脱颖而出。报告重点推荐了东江环保和桑德环境两家公司，并对行业风险进行了提示。

主要观点

1. 危废处理行业处于快速增长期

• 危险废弃物是指具有腐蚀性、毒性、易燃性、反应性或感染性等特性的固体废物和液态废物。
• 我国危废处理行业自2001年起步，经过2001-2004年的孕育期、2004-2010年的成长期，目前正处于快速发展期。
• 2013年“两高”文件的出台进一步推动了行业加速发展。

2. 危废处理市场仍有4倍空间

• 当前危废处理行业年产值约为210亿元，潜在市场空间接近980亿元。
• 市场空间主要来源于集中处理率提高、危废产生量增加和历史存量处理。

3. 行业集中化是发展趋势

• 当前行业竞争格局较为分散，地域性特征明显，技术水平较低。
• 未来行业将向集中化、资源化、综合化和跨区域无害化处置发展。
• 随着法规和政策的完善，行业集中度将提高，资金、技术和综合服务能力成为企业竞争的关键。

4. 重点推荐企业：东江环保与桑德环境

• 东江环保：拥有丰富的危废处理经验和技术实力，资金雄厚，资质完备，具备良好的增长潜力。
• 桑德环境：在固废处理和资源化方面有较强的技术优势，产业链完善，通过并购进入危废行业，未来盈利可期。

关键信息

行业现状

• 2012年我国危废排放量约为5000万吨，集中处理量为1200万吨，集中处理率不足1/4。
• 当前危废处理市场主要依赖收取处置费和资源化两种商业模式。

市场空间

• 当前危废处理年产值约210亿元，潜在市场空间约980亿元。
• 市场空间来源于：
  • 集中处理率提高：预计每年增加490亿元
  • 危废产生量增加：预计每年增加140亿元
  • 历史存量处理：预计每年增加140亿元

行业壁垒

• 行业壁垒包括：行业经验、技术能力、资金实力、准入资质和区域壁垒。
• 资金、技术及综合服务提供能力是未来危废处理企业成功的关键。

行业趋势

• 深度资源化：未来危废处理技术将向深度资源化发展。
• 综合环境服务：环境服务模式将成为主要发展方向。
• 跨区无害化处置：随着法规完善，跨区域无害化处置将成为趋势。
• 行业集中度提升：行业集中度将提高，大型企业将占据主导地位。

风险提示

• 惩治危废偷排的法规力度和执行情况是行业发展的重要驱动力。
• 若法规建设及执行不达预期，将对行业发展产生重大负面影响。

重点公司财务指标

行业主要趋势特征

危废产生地区性占比

投资评级说明

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在基准指数5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度在基准指数±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

风险提示

• 惩治危废偷排的相关法规力度和执行情况是行业发展的重要驱动力。
• 若法规建设及执行不达预期，将对行业发展产生重大负面影响。