环保行业工具书危废之供给篇：危废处理供给能力受限，有助高景气度持续-20181231-招商证券-23页_1mb

危废处理行业供给分析总结

核心内容概述

危废处理作为环保行业的重要细分领域，近年来因供不应求、高毛利率、良好现金流等特点受到一二级市场的广泛关注。本报告为“危废处理供给篇”，旨在分析我国危废处理能力现状、发展瓶颈及市场前景，为投资者和企业运营者提供参考。

主要观点

• 危废处理能力不足：截至2016年底，我国危废处置核准经营能力约为6471万吨/年，但实际有效产能仅为1629万吨/年，仅占核准规模的25.2%，表明危废处理能力严重不足。
• 供需缺口巨大：业内普遍认为我国危废真实产量可能达1~1.2亿吨/年，远高于官方统计，进一步加剧了处理能力的不足。
• 处理价格高企：由于供需失衡，危废处理价格较高，从1500元/吨（水泥窑协同或简单填埋）到4500元/吨（焚烧）不等，个别地区甚至高达6000~10000元/吨。
• 投资回报良好：危废处理项目毛利率较高，投资回收期在4~7年之间，若处理价格高、成本控制好，回收期可进一步缩短。
• 水泥窑协同处置潜力大：预计水泥窑协同处置危废能力最大可达929万吨/年，可有效缓解传统危废处理能力不足的问题，短期内竞争不激烈。
• 市场集中度低：危废处理市场呈现“散、小、弱”的特点，民营企业占主导地位，但企业规模普遍较小，市场集中度低。

关键信息

1. 危废处理能力与产能缺口

• 核准经营能力：2016年底约为6471万吨/年。
• 实际经营能力：约1629万吨/年（含收集23万吨）。
• 有效产能不足：实际产能仅占核准规模的25.2%，产能缺口达5529万吨/年。
• 处理价格：根据处理技术及危废种类，价格范围为1500~4500元/吨，部分地区甚至高达6000~10000元/吨。

2. 危废处理流程与时间周期

• 流程：包括选址、可研、立项、环评、建设、试运行、验收、产能提升。
• 时间周期：从项目获得到正式投产，小型项目最短约需2年，大型项目需5~7年。
• 产能爬坡期：小型项目试运行+1个月内可达到80%~90%利用率；大型项目需3年时间逐步爬坡至80%~90%利用率。

3. 危废处理盈利模式

• 无害化处理：上游付费，处理费用为4500~2500元/吨。
• 资源化处理：根据资源化金属/油/有机物含量，按原料现价打折后收取特定危废，处理后生产出有经济价值的产品。
• 水泥窑协同处置：单位投资最低（1500万元/万吨），投资回收期最短（2.03年）。

4. 水泥窑协同处置与传统技术对比

• 水泥窑协同处置：具备处理能力强、审批周期短、投资低、运营费用低等优势。
• 传统危废处理：包括焚烧、填埋、资源化处理等，投资成本较高，处理价格也相对较高。
• 协同处置市场规模：预计在1000~2000万吨/年之间，可有效补充传统危废处理能力。

5. 市场格局与发展趋势

• 市场分散：危废处理企业数量多，但企业规模普遍较小，市场集中度低。
• 龙头企业优势：在政策、技术、资金、管理等方面具备先发优势，未来有望提升产能与市占率。
• 区域分布：危废处理资质和产能主要集中在华东和华南地区，中西部地区资质较少且处理能力有限。

投资建议

• 行业评级：维持“强烈推荐”评级，预计危废处理行业将在政策推动下进入规模和盈利的黄金发展期，持续时间预计为5~10年。
• 企业建议：推荐长期关注或持有危废处理龙头企业，因其具备较强的先发优势和市场竞争力。

风险提示

• 政策执行延迟：危废处理政策落地和执行进度可能晚于预期。
• 资质审批困难：危废企业获得资质和建设进度可能低于预期。
• 管理风险：危废处理涉及复杂的运营和管理要求。
• 利率和宏观经济波动：对危废处理企业财务成本产生影响。
• 大盘风险：市场整体波动可能影响危废处理行业表现。

图表与数据来源

• 图表目录：包括危废管理政策变更、资质申请流程、危废处理产业链、区域企业规模分布等。
• 数据来源：包括环保部、E20、各省环保厅、招商证券等。

总结

危废处理行业在中国面临巨大的供需缺口，同时具备高毛利率、良好现金流及政策支持等优势，未来发展前景广阔。水泥窑协同处置作为一种高效的危废处理方式，具备成本低、审批周期短等优势，有望成为传统危废处理的重要补充。然而，由于“邻避效应”、审批流程复杂、产能爬坡期长等因素，危废处理市场仍面临诸多挑战。危废处理市场呈现“散、小、弱”特征，龙头企业有望在行业发展中占据优势地位。