20140418-首创证券-A股市场二季度投资策略报告_把握修复性反弹_增持安全品种_18页_1mb

首创证券2014年A股市场二季度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2014年第二季度A股市场的宏观经济、市场技术面、走势分析及投资策略。报告指出，二季度A股市场将呈现震荡企稳、延续修复性行情的态势，但反弹空间有限，主要受到政策放松空间受限、市场增量资金不足及IPO扩容等因素的制约。投资建议围绕均衡配置权益类与固定收益类资产，重点关注具备安全边际和改革红利的板块。

主要观点

1. 宏观基本面分析

• 经济增速显著下滑，二季度有望低位趋稳
  一季度经济指标增速显著下滑，但3月部分经济指标出现改善迹象。稳增长政策逐步落实，叠加季节性因素，二季度经济增速将维持低位趋稳态势。

• 改革进入落实阶段，制度红利继续发酵
  2014年是改革元年，混合所有制改革、新型城镇化建设及资本市场制度改革正逐步推进，将对中长期经济和资本市场发展产生积极影响。

• 流动性中性偏松，利率边际改善空间有限
  虽然二季度流动性压力有所缓解，但货币政策不会大幅放松，资金利率改善空间有限，流动性考验集中在半年度关口。

关键信息

2. 市场技术面分析

• 上市公司整体业绩分析
  一季度非金融类上市公司盈利增速有所回落，但部分行业如非金属矿物制造、通用设备制造、汽车及运输设备制造、水的生产和供应等业绩增长明显提速。

• 股市资金供求分析
  存量资金博弈为主，增量资金入市仍需等待。IPO重启对市场资金面形成挤出效应，但预计影响将逐渐减弱。限售股解禁规模适中，对市场估值形成一定压力。

• 市场估值分析
  主板估值处于底部区域，创业板估值仍偏高。市场风格转换背景下，蓝筹股具备较高的吸引力，高现金分红率的公司更受青睐。

市场走势分析和判断

• 市场趋势
  二季度A股市场预计震荡企稳，延续修复性行情。上证综指核心运行区间预计为2050点~2300点。中小市值板块仍有调整压力，但二季度中后期有望止跌反弹。

资产配置和投资策略建议

4.1 大类资产配置

• 建议对固定收益类资产和权益类资产进行均衡配置。
• 债券市场中，中长期利率产品是较好的投资选择，低等级信用债需谨慎。

4.2 股市配置和投资策略

• 注重安全边际
  市场下行空间有限，建议逢低加仓高安全边际的蓝筹股和业绩出现拐点的板块。

• 关注三大主线

  1. 低估值、高现金股息率的板块：金融、交通运输、电力及公用事业等。
  2. 改革红利受益题材：国资改革、AH折价股、新型城镇化受益的建材和消费板块、资本市场改革受益的券商板块。
  3. 行业景气度向好的板块：铁路建设、节能环保、LED、光伏、智能电网和核电等。

风险提示

• 政策微调预期落空
• 信用风险扩散
• 资金流出量超预期

相关研究

• 《2014年政府工作报告点评》
• 《2014年A股投资策略报告--从改革中挖掘收益，从新股中追求成长》
• 《十八届三中全会公报解读》
• 《底部震荡，阶段性行情可期》
• 《利率市场化新政简评—策略专题》
• 《行情休整并非终结，震荡市中业绩为王—A股市场第二季度投资策略》

分析师简介

• 王剑辉：宏观策略分析师，10年证券行业经验
• 蒋成杰：宏观经济研究员，4年证券行业经验
• 邵帅：策略研究员，3年证券行业经验

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