证券行业资产与财富管理月报（21年11月）：资管规模增速提升，基金投顾服务规范化-20211231-申万宏源-20页_1mb

2021年11月资产与财富管理月报总结

核心内容概览

2021年11月，中国资管市场整体呈现稳步增长态势，公募与私募规模均有所提升，政策层面加强对基金投顾业务的规范，推动行业健康发展。同时，市场环境有所波动，股市下跌，债券市场表现较好，基金指数涨幅扩大。

主要观点与关键信息

1. 市场环境

• 股市表现：11月沪深300指数下跌1.56%，创业板指上涨4.3%，整体股市呈现震荡下行趋势。
• 债市表现：中证企业债指数和中证全债指数分别上涨0.523%和0.79%，涨幅环比扩大。
• 基金指数：中国基金总指数上涨1.2%，涨幅较上月扩大0.5pct，公募基金指数表现优于沪深300指数。

2. 公募规模

• 非货基规模：11月非货基环比增长5.0%，为2021年最高增速，公募基金总规模达25.3万亿，其中非货基规模15.5万亿。
• 产品数量与平均规模：11月公募基金共9152只，环比净增183只，平均规模27.7亿，其中股票+混合公募平均规模15.0亿，债券型公募平均规模20.5亿。
• 新发规模：11月非货基新发行份额2074亿份，环比增长23.1%，终结7月-10月连续下降趋势，其中债券型公募新发份额922亿份，环比增长77.8%。
• 排名变化：头部基金公司非货基排名稳定，但市占率环比略降，平安基金、万家基金、景顺长城非货基规模环比增速超4%。

3. 公募销售

• 代销渠道：互联网平台市占率持续上升，蚂蚁基金和天天基金在非货基代销保有量中表现突出。
• 客户结构：1H21零售客户占比提升3%至56%，其中股票型公募个人持有占比达68%，混合型公募达83%，显示零售客户对权益类产品的偏好增强。

4. 私募基金

• 新备案规模：11月私募基金新备案规模963亿，环比增长24%，但同比下降16%。
• 存量规模：截至11月末，私募基金存量规模19.7万亿，环比增长0.2%，其中私募证券投资基金存量规模6.1万亿，环比增长0.4%。
• 类型分布：私募证券投资基金占比44%，私募股权投资基金占比35%，私募创业基金占比21%。

5. 私募资管

• 新增规模：11月私募资管新增规模626亿，环比增长26%，其中券商系新增278亿，基金公司类新增330亿。
• 存量规模：截至11月末，私募资管规模16.8万亿，环比增长0.6%，券商系资管占比52%。
• 资管结构：券商资管规模达8.1万亿，环比增长3.9%，首次实现季度环比正增长。3Q21私募资管月均规模前20大券商主动管理占比提升，显示资管业务转型成效显现。

6. 政策规范

• 基金投顾业务：多地证监局出台《关于规范基金投资建议活动的通知》，明确基金投顾业务的主体资格和规范要求，限制非持牌机构提供投资建议。
• 服务协议与业绩展示：中基协发布基金投顾服务协议内容与格式指引、业绩展示与客户资产展示指引，强调分散投资、风险评估、业绩展示合规性，防止误导性宣传。
• 合规要求：单只主动非货基市值不得超过客户资产的20%，服务业绩不得排名，不得预测未来表现，客户可查询完整历史业绩。

风险提示

1. 市场流动性不足：可能导致市场成交量下滑，影响市场走势。
2. 居民资金入市放缓：可能抑制资管市场增长，影响基金公司及代销机构业绩。
3. 费率战：基金公司和代销机构的费率竞争可能影响管理费及投顾收入增长。

投资分析意见

• 行业评级：维持券商行业看好评级，认为资管市场处于长期景气周期。
• 重点关注券商：推荐东方财富、广发证券、中信证券、中金公司H、华泰证券、东方证券等，因其在财富管理、高净值客户及权益管理方面表现突出。

图表与数据概览

• 图表：涵盖股票、债券、基金指数表现、非货基规模、新发份额、代销机构市占率、客户结构变化、私募资管规模、券商资管结构等。
• 数据：11月非货基规模15.5万亿，环比增5.0%；私募资管规模16.8万亿，环比增0.6%；资管市场整体规模61.9万亿，环比增1.7%。

机构与联系信息

• 分析师：许旖珊（A0230520080002），xuys@swsresearch.com
• 研究支持：李天奇（A0230120070006），litq@swsresearch.com
• 联系人：李天奇，电话（8621）23297818×转，邮箱litq@swsresearch.com
• 信息披露：客户可通过compliance@swsresearch.com获取披露资料，或访问www.swsresearch.com查询从业人员资质及静默期安排等信息。

投资评级说明

• 证券评级：买入、增持、中性、减持，以相对市场表现定义。
• 行业评级：看好、中性、看淡，基于行业相对市场表现。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所客户使用，不构成投资建议。
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