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2026年1-2月财政数据快评总结

核心内容

2026年1-2月，中国财政数据呈现出收入回暖与支出前置的特征，标志着财政政策力度显著回升，为“十五五”开局奠定良好基础。

主要观点

• 财政支出前置：1-2月全国一般公共预算支出同比增长3.6%，完成度达15.6%，为2019年以来同期最高水平。支出节奏提前，显示出财政政策的“开门红”特征。
• 收入修复明显：1-2月全国一般公共预算收入同比增长0.7%，较去年底的深度负增长显著改善。其中，税收收入同比增长0.1%，非税收入同比增长3.4%。
• 税种表现分化：增值税由负转正，成为拉动税收收入的主要力量；企业所得税降幅收窄，个人所得税受季节性影响明显下滑；消费税与房地产相关税收整体由正转负。
• 政府性基金预算分化：政府性基金收入同比下滑16%，土地出让收入拖累明显；但支出同比大幅增长16%，主要得益于新增专项债发行提速及2025年第二本账结转资金的使用。
• 广义财政支出回暖：将一般公共预算与政府性基金预算合并为广义财政支出，1-2月同比增长6.1%，为2019年以来最高水平，支出完成度达14.3%。
• 支出主要靠缺口支撑：当前财政支出扩张主要依赖收支缺口与存量财力的双重支撑，通过债务前置发行与资金落地实现。

关键信息

一般公共预算收入情况

• 全国一般公共预算收入同比增长0.7%，其中税收收入同比增长0.1%，非税收入同比增长3.4%。
• 1-2月税收收入增速为-3.9%，为2025年次低值，但较前值（-11.5%）明显改善。
• 个税同比下滑7%，拖累税收收入0.8个百分点，可能是春节因素导致。
• 增值税由负转正，同比增速达4.7%，拉动税收收入2个百分点，成为最大拉动项。
• 企业所得税同比下滑3.9%，较前值（-18.3%）大幅收窄，但仍拖累税收1个百分点。
• 消费税同比下滑6.2%，与社零数据偏弱相印证。
• 房产税维持较高增速（11.5%），但房地产相关税收整体由正转负（-1.9%）。
• 证券交易印花税同比增速较高，主要受益于年初股市表现较好。

一般公共预算支出情况

• 全国一般公共预算支出同比增长3.6%，完成度15.6%，为2019年以来最快。
• 民生类与基建类支出同步回暖，其中社保就业支出增长8.7%，卫生健康支出增长17.3%，交通运输支出由-4.8%回升至-1.5%。
• 债务付息支出同比增长22.1%，高于前值13.8%。

政府性基金预算情况

• 政府性基金收入同比下滑16%，土地出让收入同比下滑25.2%，拖累加深。
• 政府性基金支出同比增长16%，主要由新增专项债发行提速（超万亿）及2025年第二本账资金支持（约7200亿）。
• 土地外其他支出增速高达40.3%，成为支出扩张的核心支撑。

广义财政情况

• 广义财政支出（一般公共预算+政府性基金预算）同比增长6.1%，完成度14.3%，为2019年以来最快。
• 广义财政收入同比下滑1.4%，较前值（-18.5%）明显改善。
• 当前财政支出主要依赖收支缺口与存量资金，显示财政前置发力的特征。

风险提示

• 海外市场动荡，存在不确定性。

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投资评级说明

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