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宏观点评总结：2026年首份财政数据的信号

核心内容

2026年1-2月财政数据反映出财政政策前置发力的迹象，财政收入由负转正，支出明显加快。总体来看，财政政策在支持经济复苏方面表现出积极信号，但经济基本面仍存在“供强需弱”的结构性矛盾。

主要观点

• 财政收入端分化明显：1-2月一般财政收入累计4.42万亿元，同比微增0.7%，较上年底提升25.7个百分点。税收收入3.64万亿元，同比微增0.1%，非税收入7761亿元，同比由负转正至3.4%。
• 企业部门税收改善，居民部门税收偏弱：四大税种表现分化，增值税同比增4.7%，企业所得税降幅收窄至-3.9%，消费税和个税同比分别下降6.2%和6.9%。企业部门相关税收表现优于居民部门，主要受益于出口偏强和物价回升。
• 土地和房地产相关税收由负转负：土地和房地产相关税收同比由正转负至-1.9%，耕地占用税大幅少增是主要支撑。
• 财政支出明显加快：1-2月一般财政支出累计4.67万亿元，同比增3.6%，较上年底提升5.4个百分点，支出节奏快于季节性。中央和地方财政支出增速均有所提升，基建和民生支出增速明显抬升。
• 政府性基金收入持续承压：1-2月政府性基金收入5363亿元，同比降16%，其中土地出让收入同比降25.2%，是主要拖累项。但政府性基金支出同比增16%，专项债发行加快是主要支撑。

关键信息

财政收入分析

• 总量：一般财政收入同比微增0.7%，较上年底提升25.7个百分点。
• 税收收入：同比微增0.1%，基数走低和物价拖累缓解是主要因素。
• 非税收入：同比由负转正至3.4%，可能与地方政府盘活存量资产有关。
• 四大税种：增值税、企业所得税改善，消费税和个税偏弱，土地和房地产相关税收由正转负。

财政支出分析

• 总量：一般财政支出同比增3.6%，较上年底提升5.4个百分点，支出进度快于季节性。
• 中央与地方支出：中央财政支出同比增4.5%，地方财政支出由负转正至3.5%。
• 投向结构：基建相关支出同比增2.1%，民生支出（教育、社会保障、卫生健康）增速均抬升。
• 政府性基金支出：同比增16%，专项债发行加快是主要支撑。

后续关注重点

• 一季度经济“开门红”持续性：关注经济、金融数据的后续表现。
• 财政政策落地效果：包括政府债券发行节奏、重大项目投资、基建实物工作量等。
• 地缘政治影响：中东局势可能对能源和大宗商品价格产生冲击，进而影响财政持续性。
• 化债及企业账款清偿：关注地方债务风险和企业账款清偿进展。

风险提示

• 政策力度超预期
• 地方债务风险演化超预期
• 经济下行超预期

图表说明

• 图表1：1-2月一般公共财政收入增速由负转正
• 图表2：1-2月四大税种表现分化
• 图表3：1-2月一般财政支出增速抬升
• 图表4：1-2月基建、民生支出增速均抬升
• 图表5：1-2月政府性基金收入降幅走阔
• 图表6：1-2月政府性基金支出增速抬升

分析师信息

• 熊园：分析师，执业证书编号 S0680518050004，邮箱 xiongyuan@gszq.com
• 穆仁文：分析师，执业证书编号 S0680523060001，邮箱 murenwen@gszq.com

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