> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观点评总结：2026年首份财政数据的信号 ## 核心内容 2026年1-2月财政数据反映出财政政策前置发力的迹象，财政收入由负转正，支出明显加快。总体来看，财政政策在支持经济复苏方面表现出积极信号，但经济基本面仍存在“供强需弱”的结构性矛盾。 ## 主要观点 - **财政收入端分化明显**：1-2月一般财政收入累计4.42万亿元，同比微增0.7%，较上年底提升25.7个百分点。税收收入3.64万亿元，同比微增0.1%，非税收入7761亿元，同比由负转正至3.4%。 - **企业部门税收改善，居民部门税收偏弱**：四大税种表现分化，增值税同比增4.7%，企业所得税降幅收窄至-3.9%，消费税和个税同比分别下降6.2%和6.9%。企业部门相关税收表现优于居民部门，主要受益于出口偏强和物价回升。 - **土地和房地产相关税收由负转负**：土地和房地产相关税收同比由正转负至-1.9%，耕地占用税大幅少增是主要支撑。 - **财政支出明显加快**：1-2月一般财政支出累计4.67万亿元，同比增3.6%，较上年底提升5.4个百分点，支出节奏快于季节性。中央和地方财政支出增速均有所提升，基建和民生支出增速明显抬升。 - **政府性基金收入持续承压**：1-2月政府性基金收入5363亿元，同比降16%，其中土地出让收入同比降25.2%，是主要拖累项。但政府性基金支出同比增16%，专项债发行加快是主要支撑。 ## 关键信息 ### 财政收入分析 - **总量**：一般财政收入同比微增0.7%，较上年底提升25.7个百分点。 - **税收收入**：同比微增0.1%，基数走低和物价拖累缓解是主要因素。 - **非税收入**：同比由负转正至3.4%，可能与地方政府盘活存量资产有关。 - **四大税种**：增值税、企业所得税改善，消费税和个税偏弱，土地和房地产相关税收由正转负。 ### 财政支出分析 - **总量**：一般财政支出同比增3.6%，较上年底提升5.4个百分点，支出进度快于季节性。 - **中央与地方支出**：中央财政支出同比增4.5%，地方财政支出由负转正至3.5%。 - **投向结构**：基建相关支出同比增2.1%，民生支出（教育、社会保障、卫生健康）增速均抬升。 - **政府性基金支出**：同比增16%，专项债发行加快是主要支撑。 ### 后续关注重点 - **一季度经济“开门红”持续性**：关注经济、金融数据的后续表现。 - **财政政策落地效果**：包括政府债券发行节奏、重大项目投资、基建实物工作量等。 - **地缘政治影响**：中东局势可能对能源和大宗商品价格产生冲击，进而影响财政持续性。 - **化债及企业账款清偿**：关注地方债务风险和企业账款清偿进展。 ## 风险提示 - 政策力度超预期 - 地方债务风险演化超预期 - 经济下行超预期 ## 图表说明 - **图表1**：1-2月一般公共财政收入增速由负转正 - **图表2**：1-2月四大税种表现分化 - **图表3**：1-2月一般财政支出增速抬升 - **图表4**：1-2月基建、民生支出增速均抬升 - **图表5**：1-2月政府性基金收入降幅走阔 - **图表6**：1-2月政府性基金支出增速抬升 ## 分析师信息 - **熊园**：分析师，执业证书编号 S0680518050004，邮箱 xiongyuan@gszq.com - **穆仁文**：分析师，执业证书编号 S0680523060001，邮箱 murenwen@gszq.com ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料，不构成任何投资建议，且不保证信息的准确性与完整性。投资者应自行判断并承担相应风险。