20260320-浙商证券-2026年1-2月财政数据解读_财政更加积极_支出快于收入_12页_649kb

2026年1-2月财政政策总结

核心内容

2026年1-2月，中国财政政策呈现“更加积极”的特点，主要体现在支出力度加大、结构优化以及政策协同方面。财政支出增速高于收入增速，其中民生保障类支出增长显著，政府性基金预算支出增速亦强于收入增速。广义财政（一般公共预算 + 政府性基金预算）收支缺口扩大，但广义赤字率较2025年有所下降。

主要观点

• 财政支出积极开局：1-2月全国一般公共预算支出同比增长3.6%，占全年支出预算的15.6%，呈现支出前置特征。民生保障类支出（如社会保障和就业、卫生健康）增速明显高于整体水平。
• 收入结构分化：税收收入增长乏力，增值税增速较快（4.7%），但消费税、企业所得税和个人所得税为负增长。非税收入同比增长3.4%，主要受益于地方资产盘活及规范管理。
• 政府性基金预算支出增长显著：尽管政府性基金预算收入同比下降16%，但支出增长16%，主要由土地出让相关支出带动，反映地方政府对基建和民生的支持力度加大。
• 广义财政赤字率下降：2026年广义赤字率约为8.1%，较2025年略有下降，表明财政政策在控制赤字规模方面有所调整。
• 财政政策强调效率与协同：财政政策更加积极体现在提高资金使用效益，通过政策协同、资金统筹、零基预算改革等方式提升财政管理能力，推动高质量发展。

关键信息

一般公共预算

• 全国一般公共预算收入：44154亿元，同比增长0.7%，较上月前值回升。
• 税收收入：36393亿元，同比微增0.1%；增值税增速4.7%，消费税、企业所得税、个人所得税为负增长。
• 非税收入：7761亿元，同比增长3.4%，主要受地方资产盘活和规范管理影响。
• 中央与地方收入：中央收入同比下降1.7%，地方收入同比增长2.6%。
• 支出情况：全国一般公共预算支出46706亿元，同比增长3.6%。中央支出增速（4.5%）高于地方（3.5%）。
• 重点支出科目：
  • 社会保障和就业支出：9279亿元，增长8.6%
  • 卫生健康支出：4119亿元，增长17.3%
  • 教育支出：7220亿元，下降2.1%
  • 科学技术支出：1033亿元，下降8%
  • 节能环保支出：838亿元，增长5.4%

政府性基金预算

• 全国政府性基金预算收入：5363亿元，同比下降16%。
• 中央与地方收入：中央收入862亿元（+6.7%），地方收入4501亿元（-19.2%），其中国有土地使用权出让收入3547亿元（-25.2%）。
• 全国政府性基金预算支出：13174亿元，同比增长16%。其中，国有土地使用权出让相关支出6418亿元（-1.9%），主要用于征地拆迁、城乡基础设施建设等。

广义财政

• 广义财政收入：1-2月完成度17.8%，同比增速-1.4%
• 广义财政支出：1-2月完成度14.3%，同比增速6.1%
• 广义财政收支差额：边际扩大，支出增速快于收入增速。
• 广义赤字率：约8.1%，较2025年略有下降，财政资金发力强度略有放缓。

政策亮点

• 提高资金使用效益：通过零基预算改革、财政资源统筹等方式，提升财政资金配置效率。
• 政策协同机制：财政、金融、工信等部门协同发力，形成“财政引导、金融放大、市场运作”的传导链条。
• 民生保障优先：社会保障、卫生健康等民生支出增长较快，反映财政政策对民生的支持力度加大。

风险提示

• 财政政策落地不及预期：若实物工作量不足或经济下行压力超预期，可能需要进一步扩围加码。
• 隐性债务风险：隐性债务统计口径不一、信息披露不足，可能增加财政和信用风险。

图表目录（摘要）

• 图1：2026年1-2月一般公共预算支出增速快于收入增速
• 图2：2026年1-2月税收收入分化
• 图3：2026年1-2月非税收入增速回升
• 图4：2026年1-2月地方财政支出加快
• 图5：2026年1-2月民生保障支出增速较快
• 图6：2026年1-2月地方政府性基金收入降幅平稳
• 图7：2026年1-2月政府性基金支出回升
• 图8：卖地收入相对不足
• 图9：2026年1-2月广义财政支出增速快于收入增速
• 图10：2026年1-2月广义财政收支差额边际扩大
• 图11：2026年广义赤字率创新高指向积极财政定调
• 图12：中央财政延续加杠杆扩张态势

投资评级说明

• 股票投资评级：基于证券相对于沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：基于行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅，分为看好、中性、看淡。

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