20260125-国泰期货-美豆周度报告_39页_10mb

美豆周度报告总结

核心内容

本报告分析了当前美豆市场的主要影响因素，包括供给、需求以及其他市场相关因素，为投资者提供了对美豆价格走势的判断和市场关注点。

主要观点与逻辑

总体观点

• 美豆市场总体呈现震荡偏强趋势，价格区间预计在1000-1200美分/蒲式耳。
• 南美丰产背景下，缺乏牛市基础；但需求有望改善，下方空间有限。

多空因素

利空因素

• 中国购买美豆后，特朗普政府对生物柴油添加政策的支持可能减弱。
• 巴西进入收割阶段，丰收概率增加，可能对美豆需求造成压力。

利多因素

• 中国已完成购买美豆1200万吨，未来三年每年采购量有望超过2500万吨。
• 阿根廷南部出现干旱迹象，可能影响其大豆产量。
• 拉尼娜天气可能对南美大豆产量产生不利影响。

市场价格

美豆价格

• 本周美豆活跃合约收盘价为1067.5美分/蒲式耳，上涨11.25美分/蒲式耳。
• 原油反弹、中加关系和解等因素推动植物油价格上涨，间接支撑美豆价格。

美豆粕价格

• 本周美豆粕收盘价为300.1美元/短吨，上涨10.2美元/短吨。
• 南美南部干旱高温引发市场减产担忧，推动豆粕价格上涨。

美豆油价格

• 本周美豆油价格上涨至53.93美分/磅，上涨1.42美分/磅。
• 中加关系和解带动菜油反弹，国际原油走强支撑植物油价格，大宗商品指数走强增强油脂金融属性。

供给因素

巴西天气

• 巴西未来两周南部地区降水偏少，东部地区降水偏多，中西部基本正常。
• 阿根廷主产区未来两周降水偏少，可能影响大豆产量。
• 巴西马托格罗索州未来两周降水基本正常，对产量影响较小。
• 帕拉纳瓜港未来两周降水偏少，可能对出口造成一定压力。

成本分析

• 巴西大豆成本同比下降，但未来成本可能继续上升。
• 美国大豆种植成本逐年上升，2026年预计为678.25美分/蒲式耳。
• 巴西大豆全要素成本（美分/蒲式耳）2025年为863.19美分/蒲式耳，呈上升趋势。

需求因素

出口与销售

• 本周美豆出口检验量为133.66万吨，环比下降。
• 本年度净销售量为244.6万吨，显示需求仍保持一定增长。
• 1月16日当周发往中国的数量为61.19万吨，环比下降，可能反映需求有所放缓。

压榨利润

• 本周美豆压榨利润为2.4美元/蒲式耳，环比上升，显示加工环节盈利改善。

其他因素

市场持仓

• 截止1月20日，CFTC大豆净多持仓为4.53万手，较上周减少。
• 豆粕净空持仓为3.81万手，较上周增加，显示市场对豆粕需求的担忧。

拉尼娜现象

• ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为-0.899，拉尼娜正在衰减。
• 拉尼娜天气可能对南美大豆产量产生影响，进而影响全球供需格局。

下周关注要点

1. 中国采购节奏
2. 南美主产区天气情况
3. 生物柴油政策进展

结论

美豆市场短期内预计维持震荡偏强走势，主要受中国采购需求支撑，但南美丰产及天气变化可能对价格形成压力。投资者需密切关注南美天气变化、中国采购节奏及生物柴油政策进展，同时注意成本上升对长期供需格局的影响。