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龙蟠科技 (603906.SH) 增持（维持评级）总结

公司概况

龙蟠科技是一家专注于资源与环境研究的科技企业，其股票代码为603906.SH。根据最新市场数据，公司当前股价为36.42元人民币，总股本为5.65亿股，已上市流通A股为4.82亿股，总市值约为205.80亿元人民币。年内股价最高为70.58元，最低为25.22元。

核心内容

营收与利润表现

• 营业收入：2020年为19.15亿元，2021年为40.54亿元，预计2022年将达168.25亿元，2023年为243.41亿元，2024年为327.52亿元。
• 营业收入增长率：2020年增长11.77%，2021年增长111.72%，2022年预计增长315.07%，2023年增长44.67%，2024年增长34.55%。
• 归母净利润：2020年为20.3亿元，2021年为35.1亿元，预计2022年为90.1亿元，2023年为93.8亿元，2024年为103.6亿元。
• 归母净利润增长率：2020年增长59.20%，2021年增长72.98%，2022年预计增长156.89%，2023年增长4.08%，2024年增长10.48%。
• 每股收益：2020年为0.589元，2021年为0.728元，预计2022年为1.595元，2023年为1.660元，2024年为1.834元。
• 净利率：2020年为10.6%，2021年为8.7%，预计2022年为5.4%，2023年为3.9%，2024年为3.2%。

营业利润与毛利率

• 营业利润：2020年为18.5亿元，2021年为50.6亿元，预计2022年为136.1亿元，2023年为143.9亿元，2024年为162.2亿元。
• 营业利润率：2020年为10.8%，2021年为12.5%，预计2022年为8.1%，2023年为5.9%，2024年为5.0%。
• 毛利率：2022年三季度约为19.39%，环比提升约4个百分点。

产品表现

• 磷酸铁锂：盈利维持高位，预计四季度产销量将明显提升。公司通过合资或自建方式提升上游磷酸铁自备率，并参与碳酸锂布局，以保证原材料供应并节约成本。
• 车用尿素：三季度销售价格环比提升超过400元/吨，带动盈利回升，尽管销量环比下降13%，但价格提升有效弥补了销量下滑的影响。

主要观点

• 公司在2022年前三季度实现营业收入99.39亿元，同比增长329.27%，归母净利润7.08亿元，同比增长264.62%。
• 三季度公司产品盈利水平环比提升，主要得益于价格上调和原材料库存价值增加。
• 龙蟠科技在产能扩张和产业链布局方面表现积极，预计未来三年将进入快速发展阶段。
• 投资建议上调公司2022年盈利预测8%，并维持“增持”评级，预计2022-2024年PE分别为16.53、15.89、14.38倍。

关键信息

• 风险提示：新建产能建设不达预期及行业竞争加剧可能压缩盈利。
• 投资建议评分：根据市场相关报告，最终评分为1.25，对应“增持”评级。
• 分析师信息：
  • 陈屹，SAC执业编号：S1130521050001，邮箱：chenyi3@gjzq.com.cn
  • 杨翼荣，SAC执业编号：S1130520090002，邮箱：yangyiying@gjzq.com.cn

附录：财务预测摘要

损益表（百万元）

现金流量表（百万元）

资产负债表（百万元）

比率分析

投资建议

• 维持“增持”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为9.01亿元、9.38亿元、10.36亿元。
• 公司正加速产能建设，伴随产能释放，业绩有望持续提升。

历史推荐与目标价

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 新建产能建设进程不达预期；
• 行业竞争加剧可能压缩产业盈利。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，已具备证券投资咨询业务资格。
• 本报告仅供国金证券客户中风险评级高于C3级（含C3级）的投资者使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。