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比依股份（603215）中报点评总结

核心内容概述

比依股份（603215）在2022年上半年实现营业总收入7.20亿元，同比下降5.24%，但归母净利润达到0.76亿元，同比增长43.47%。其中，2022年第二季度归母净利润同比增长67.98%，显示公司盈利水平显著改善。

公司主营厨房电器相关的ODM/OEM/OBM业务，凭借优秀的设计和生产水平，与众多海内外知名品牌商合作。同时，公司正积极布局自主品牌“BIYI比依”，推动OBM业务发展。

主要观点

1. 内外销结构变化显著

• 外销业务承压：2022H1公司外销收入占比下降至79.31%，同比下降约15个百分点，主要受欧美市场需求减弱及东南亚产能恢复分流订单影响。
• 内销业务爆发增长：国内营收同比增长329.41%，收入占比提升至20.31%，成为公司业绩增长的重要驱动力。

2. 盈利水平显著改善

• 净利润大幅增长：尽管收入有所下滑，但公司净利润同比增长43.47%，主要得益于汇兑收益增加和内销毛利率提升。
• 财务费用率优化：因美元对人民币升值，公司2022H1财务费用率降至-2.95%，为盈利提升提供助力。
• 毛利率提升：内销业务带动毛利率增长1.69个百分点至19.50%，盈利结构进一步优化。

3. 行业景气度高，空气炸锅需求增长

• 空气炸锅行业景气：在疫情推动下，居民健康饮食意识增强，空气炸锅需求迅速增长，成为厨房小家电市场增长最快的产品之一。
• 市场增长潜力大：空气炸锅在2022H1线上/线下市场销售额同比分别增长161.0%和107.2%，远超其他品类增长速度，未来市场需求有望持续向好。

4. 技术积累与客户资源支撑业务发展

• 优质客户资源：公司与飞利浦、赛博、德龙、苏泊尔等国内外知名品牌商保持长期合作，客户资源稳定。
• 研发项目推进：公司目前在研客户项目共15个，预计2022H2及2023年初进入批量生产，推动业绩增长。
• OBM业务布局：公司自主品牌“BIYI比依”积极拓展电商渠道，未来有望成为新的业绩增长点。

5. 财务预测与估值

• 盈利预测：预计公司2022-2024年摊薄后EPS分别为0.82/1.14/1.39元。
• 估值水平：按2022年8月18日收盘价17.68元计算，对应PE为21.6倍，估值逐步下降，但盈利增长预期仍较强。
• 估值指标：公司市净率（P/B）为3.69倍，PE和EV/EBITDA等估值指标显示公司具备一定的投资吸引力。

关键信息

财务数据（2022年6月30日）

• 每股净资产：4.79元
• 每股经营现金流：0.41元
• 毛利率：15.54%
• 净资产收益率（摊薄）：8.48%
• 资产负债率：35.56%
• 总股本/流通股：18,666.00万股/4,666.50万股

2022年半年度报告关键数据

• 营业收入：7.20亿元
• 归母净利润：0.76亿元
• 基本每股收益：0.44元/股
• 加权净资产收益率：10.46%

投资评级

• 公司投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 行业投资评级：未明确，但公司相对大市涨幅预期为5%-15%，符合“增持”标准。

风险提示

• 市场需求不及预期
• 原材料价格波动
• 汇率波动风险
• 客户拓展不及预期

总结

比依股份在2022年上半年面临外销业务承压，但内销业务快速增长，推动公司整体盈利水平显著提升。公司凭借技术积累与优质客户资源，持续优化盈利结构，未来有望通过OBM业务拓展进一步提升业绩。随着海外市场需求回暖及国内健康饮食趋势的深化，公司具备较强的市场竞争力和增长潜力。当前估值合理，给予“增持”投资评级。