20220519-国金证券-空气炸锅专题分析报告_向往的生活系列专题（2）-海内外空气炸锅崛起复盘_17页_2mb

空气炸锅专题分析报告总结

核心内容

空气炸锅作为一种新型厨房小家电，凭借其无油健康、多功能集成等优势，正快速成长为新一代厨房小电大单品。其市场增长主要受到疫情催化及内容种草效应的推动，线上销售规模持续扩大，2020年销售额同比增长343%，2021年增速放缓至33%，但2021Q4至2022Q1期间，因内容营销加强，增速再次提升至139%。空气炸锅市场集中度仍有提升空间，美九苏（美的、苏泊尔、九阳）占据主要市场份额，而小熊电器作为新兴品牌，也在快速扩张。同时，全球空气炸锅市场也在快速增长，预计2026年市场规模将达到36亿美元。

主要观点

1. 产品优势：空气炸锅通过热风循环技术，实现无油健康烹饪，具备煎炸、烘烤、烘焙等功能，相较传统烤箱更高效，且便于清洁。
2. 市场增长：疫情推动下，空气炸锅成为线上销售热点，尤其在抖音、快手等社交电商平台表现突出，内容种草成为增长新引擎。
3. 行业集中度提升：美九苏凭借性价比及渠道优势占据主导地位，而飞利浦等国外品牌因高定价市场份额下降。
4. 海外品牌表现：JS环球生活旗下Ninja和Vesync旗下Cosori凭借高性价比和多功能集成占据美国市场主导地位。
5. 代工龙头表现：比依股份作为全球空气炸锅代工龙头，受益行业景气，2021年收入达16亿元，同比增长40%。

关键信息

• 市场增长数据：2020年线上销售额35亿元，同比增长343%；2021年线上销售额增长33%；2022Q1线上销售额增长139%。
• 产品功能：空气炸锅和空气烤箱相比传统烤箱，加热更快，更节能，且具备多种烹饪模式。
• 价格结构：中国市场主要集中在200-400元区间，2022Q1该价格段占比达64%，高端产品市场份额下降。
• 海外品牌：Ninja和Cosori在北美市场占据主导地位，2021年Ninja分部收入达17.2亿美元，Cosori零售额达4760万美元。
• 代工企业：比依股份是全球空气炸锅代工龙头，2021年收入16亿元，同比增长40%；ODM业务占比超85%，与飞利浦、苏泊尔等品牌合作密切。
• 行业趋势：家庭小型化趋势推动厨小电需求增长，内容种草与电商渠道成为推动空气炸锅市场增长的重要因素。
• 投资建议：建议关注传统小家电龙头（美的、苏泊尔、九阳）及新兴品牌（小熊电器）以及全球代工龙头（比依股份）。

市场规模与趋势

• 全球市场：2021年全球空气炸锅市场规模达23.3亿美元，近5年CAGR为19%；预计2026年将达36亿美元。
• 中国市场：2021年线上销售额达46.3亿元，2022Q1线上销售额达15.7亿元，2016至2021年CAGR为18.9%。
• 家庭小型化：中国户均人口下降，家庭小型化趋势为厨小电市场提供成长空间。
• 内容种草：2021Q4以来，空气炸锅在内容平台投放力度加大，带动线上销售额快速增长。

品牌与产品分析

• 美九苏品牌：美的、苏泊尔、九阳在中端市场占据主导地位，具备品牌溢价与渠道优势，且在高端产品布局上具有技术优势。
• 小熊电器：作为新兴品牌，小熊电器在空气炸锅市场保持稳定份额，未来有望进一步增长。
• 飞利浦：因高定价策略，市场份额下降，但拥有专利技术（螺旋底纹）。
• Ninja & Cosori：凭借高性价比和多功能集成，占据美国市场主导地位，Ninja分部2021年收入增长62%，Cosori零售额增长192%。

投资建议

建议积极关注以下重点受益标的：

• 传统小家电龙头：美的集团、苏泊尔、九阳股份，具备品牌与渠道优势，有望在高端市场进一步拓展。
• 新兴小家电龙头：小熊电器，空气炸锅单品规模快速扩张。
• 全球代工龙头：比依股份，受益行业高景气，收入增长显著。
• 海外品牌：JS环球生活、Vesync旗下品牌美亚，产品优势明显，排名居前。

风险提示

• 终端需求下滑风险：小家电市场增长红利期较短，终端需求存在不确定性。
• 原材料成本上涨风险：当前原材料价格高位，成本上涨可能影响企业盈利能力。
• 汇率及海运紧张风险：部分企业外销为主，汇率波动和海运紧张可能影响业绩。
• 行业竞争加剧风险：随着更多品牌入局，竞争可能进一步加剧。

总结

空气炸锅作为新一代厨房小电大单品，凭借健康理念、多功能性及线上营销优势，市场增长迅速。当前市场集中度仍有提升空间，美九苏及小熊电器等品牌在中端市场表现突出，而Ninja、Cosori等海外品牌则在高端市场占据优势。比依股份作为全球代工龙头，受益行业高景气，收入增长显著。未来，随着家庭小型化趋势及内容种草效应持续，空气炸锅市场仍有较大增长潜力。