20221027-国盛证券-比依股份-603215.SH-国内空炸景气仍在_内销有望贡献营收增量_3页_592kb

比依股份（603215.SH）总结

核心内容概述

比依股份（603215.SH）于2022年三季报中展示了其在空气炸锅行业的表现。尽管公司营业收入在2022年前三季度同比下滑12.68%，但归母净利润同比增长51.16%，显示出良好的盈利能力。2022年第三季度，营业收入同比下滑25.36%，而归母净利润同比增长63.13%。公司积极拓展国内市场，成为国内空气炸锅行业的重要代工企业，与多个知名品牌达成合作，预计内销将为公司带来营收增量。

主要观点

1. 内销增长显著

• 据奥维云网数据显示，2022年7-9月线上空气炸锅销量同比分别增长94%、70%和56%，行业仍保持高景气度。
• 公司2022H1内销收入同比增长332.3%至1.46亿元，显示其在内销市场的强劲增长势头。
• 随着国内客户拓展的持续，公司预计2022Q3内销将为营收贡献更多增量。

2. 盈利能力提升

• 2022Q3公司毛利率同比提升5.1个百分点至20.52%，主要受益于原材料价格回落和汇率影响。
• 净利率同比提升9.04个百分点至16.66%，显示公司盈利能力增强。
• 财务费用大幅下降，2022Q3财务费用为-4347万元，较去年同期减少4836万元，主要受益于人民币贬值带来的汇兑收益。

3. 现金流状况改善

• 2022Q3公司经营性现金流净额为-0.19亿元，但同比显著增长78.39%，显示公司运营效率提升。
• 未来预测显示，2022-2024年经营性现金流净额有望持续改善，预计2024年将达到440万元。

4. 国内客户拓展加速

• 公司已与飞利浦、苏泊尔等知名国内品牌达成合作，年内已推出2-3款空气炸锅产品。
• 与山本、纯米等品牌的战略合作预期将在下半年推动更多新品上市，进一步巩固市场地位。

5. 盈利预测与投资建议

• 预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.78亿元、2.01亿元和2.37亿元，同比增长48.4%、13.0%和17.9%。
• 维持“增持”投资评级，认为公司具备较强的盈利能力和市场拓展潜力。

关键信息

财务指标概览

财务比率概览

风险提示

• 海外通胀加剧可能影响外销需求
• 汇率波动可能对财务费用产生影响
• 国内客户拓展不及预期可能影响内销增长

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 股价：2022年10月27日收盘价为15.68元
• 总市值：29.27亿元
• 总股本：1.8666亿股
• 自由流通股占比：25.00%
• 30日日均成交量：3.28百万股

总结

比依股份在2022年三季报中展现出较强的盈利能力和市场拓展潜力。尽管外销受俄乌战争和欧洲高通胀影响，但内销市场持续增长，成为公司营收的重要来源。公司通过与国内知名品牌的合作，进一步巩固其在空气炸锅行业的地位，预计未来几年将实现稳健增长。同时，人民币贬值带来的汇兑收益显著改善了公司现金流和盈利能力，未来增长可期。