20210831-中航证券-宏达电子-300726.SZ-2021年中报点评_下游需求景气度持续_归母净利润同比增加108.46__5页_460kb

宏达电子（300726）2021年中报总结

核心内容概览

宏达电子（300726）发布2021年中报，显示公司业绩实现显著增长，营业收入和归母净利润均创下上市以来同期新高。2021年上半年公司实现营业收入9.23亿元，同比增长77.53%；归母净利润3.99亿元，同比增长108.46%；扣非后归母净利润3.58亿元，同比增长110.06%。毛利率达69.96%，同比增长3.39个百分点，反映出公司在高可靠电子元器件领域的竞争力增强。

主要观点

• 业绩增长显著：公司业绩增长主要得益于高可靠元器件需求持续上升、电子元器件国产化进程加快、非钽电容产品市场拓展及民用电子元器件需求增加。
• 产品多元化：公司产品线不断扩展，从传统钽电容向高能混合钽电容器、高分子钽电容器等新型产品延伸，并积极布局非钽电容领域，提供高可靠高性能电子元器件及集成解决方案。
• 研发投入加大：2021年上半年研发费用同比增长79.42%，表明公司持续加大技术创新投入，推动产品升级与市场拓展。
• 市场拓展成效明显：公司积极备货，存货同比增长63.49%，预付款同比增长16.97%，显示下游需求旺盛，市场拓展顺利。经营活动现金流净额同比增长448.72%，表现强劲。
• 未来增长可期：公司拟通过定增募集资金10亿元，用于微波电子元器件生产基地建设、研发中心建设及补充流动资金，预计将在未来三年内实现持续增长，营收和净利润分别预计达到39.02亿元和14.97亿元。

关键财务指标

费用与现金流情况

• 费用增长：销售费用同比增长52.28%，管理费用同比增长49.88%，主要由于业务规模扩大和研发投入增加。
• 财务费用：同比下降58.63%，主要由于银行利息收入减少。
• 现金流表现：经营活动现金流净额同比增长448.72%，显示公司运营效率提升，现金流状况改善。

市场与行业前景

• 高可靠领域：公司具备多种行业资质，产品已列入电子元器件QPL目录，是多个高可靠钽电容器用户的合格供应商。
• 民用领域：公司已通过航空航天与汽车行业质量管理体系认证，产品广泛应用于通讯、安防、仪器仪表等多个行业。
• “十四五”战略：随着我国信息化装备数量和单位价值的提升，高可靠元器件需求将保持增长，公司作为行业领先企业，业绩增长确定性较强。

投资建议

• 投资评级：买入
• 目标价格：100.67元/股
• 估值预测：对应2021-2023年PE分别为52.5、37.2、26.9倍，显示公司未来增长潜力较大。

风险提示

• 管理风险：公司规模迅速扩张可能带来管理难度增加。
• 应收账款与存货风险：公司应收账款及应收票据余额较大，存货增长较快，需关注资金回笼及库存管理能力。

分析师信息

• 张超：中航证券研究所首席分析师，清华大学硕士。
• 宋子豪：美国印第安纳凯利商学院金融学学士、数学辅修，福特汉姆大学金融学硕士，从事军工行业研究。

分析师承诺

分析师承诺本报告反映其个人研究观点，与薪酬无直接关联。投资者需自行承担投资风险，本报告不构成投资建议。