20220829-西南证券-天坛生物-600161.SH-上半年业绩稳健增长_在研产品进展顺利_4页_1mb

上半年业绩总结与分析

核心内容

公司于2022年上半年实现稳健增长，业绩表现良好，同时在研产品进展顺利，为未来盈利能力提升奠定基础。公司对核心子公司成都蓉生的增资提升了其持股比例，进一步增强了对业务的控制力和增长潜力。

主要观点

• 业绩增长：公司2022年上半年实现收入18.9亿元，同比增长4.4%，归母净利润3.8亿元，同比增长14.3%。其中，第二季度收入11.9亿元，同比增长23%，环比增长68.2%；归母净利润2.6亿元，同比增长40.3%，环比增长107.5%。
• 盈利能力提升：销售毛利率达到48.8%，同比提升0.83个百分点；销售净利率为27.99%，同比提升0.99个百分点。
• 浆站资源丰富：上半年实现采浆1015吨，同比增长16%。公司拥有82家浆站（含分站），其中58家在营，未来浆站数量增加将带动浆量提升。
• 研发进展顺利：上半年公司提交了4项新产品上市注册申请，包括重组人凝血因子VIII、层析高纯静丙、人纤维蛋白原和人凝血酶原复合物。这些产品的上市将进一步增强公司市场竞争力和盈利能力。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为8.8亿元、10.1亿元、11.8亿元，对应估值分别为30倍、26倍、22倍。考虑到公司作为国内血制品行业龙头，且具备较大的产能提升潜力，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标概览

投资评级

• 公司评级：买入（未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上）
• 行业评级：强于大市（未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上）

风险提示

• 采浆量不达预期的风险
• 行业竞争加剧的风险
• 公司经营效率提升不达预期的风险

基础数据

相关研究

1. 天坛生物(600161)：疫情影响短期业绩，浆站拓展有望加速（2022-04-27）
2. 天坛生物（600161）：业绩符合预期，研发工作持续推进（2022-01-12）

附表：财务预测与估值

分析师信息

• 分析师：杜向阳
• 执业证号：S1250520030002
• 电话：021-68416017
• 邮箱：duxy@swsc.com.cn

重要声明

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