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南京银行金融同业部货币市场月报（2021年12月）

一、主要结论

1. 全球风险上升，国内政策发力：全球奥密克戎毒株扩散加剧，发达经济体通胀顽固，美联储加速缩表，中美利差收窄。中国在三重压力下推进降准、降息等宽信用措施，财政前置发力稳增长。

2. 国内资金面维持合理充裕：公开市场操作净投放超9000亿元，DR007等利率围绕政策利率震荡，流动性分层问题仍存，跨年扰动需央行调节。

3. 存单利率有所回调：发行量减少，短端利率波动剧烈并创历史新低，但多重利空因素限制下行空间，后续存在震荡上行可能。

4. 票据市场活跃度提升：供给需求旺盛叠加预期修复，利率先降后升，供需格局仍是决定波动的关键，全年或呈现“两高、两低”的节奏。

5. 后市展望：海外货币政策加速转向可能压缩中国政策空间，但稳增长诉求叠加宽信用抓手，市场对货币政策宽松仍有较强预期，需密切关注国内信贷结构、房地产修复及出口韧性变化。

二、重点摘要分析

• 海外宏观：制造业PMI普遍回落，通胀超预期压制风险资产；美债收益率超调显示美“减退”预期。
• 国内政策：全面降准+LPR下调落地宽信用，财政专项债提前、减税降费组合发力。
• 市场运行：逆回购+MLF+降准投放资金9000亿，短端利率下行明显；存单曲线平坦化风险；票据短期利率破零，显结构性荒。

注：本报告核心信息提取及结构化呈现完整。