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南京银行金融同业部货币市场月报（2022年5月）

一、货币市场情况

• 5月央行公开市场操作稳健净回笼100亿资金，财政上缴利润和留抵退税推动流动性充裕。
• 资金价格维持低位，DR007中枢较4月下行12BP至1.53-1.79%，DR001下行19BP至1.29-1.40%。
• 质押式回购成交量保持高位（5.5-6万亿），隔夜占比上升至86%，机构杠杆策略极强。

二、同业存单市场

• 5月存单发行规模17953亿，净融资额-1348.5亿，余额减少近700亿。
• 1Y（占比52.18%）和AAA（占比超91%）品种为主力，AA+发行规模占比持续攀升。
• 发行利率大幅下行，短端降幅超长端，国股1Y存单利率下行至2.29%的年内新低！

三、票据市场

• 5月票据一级供给活跃，贴现规模2.01万亿，创历史新高，同比增速达64.3%。
• 票据利率波动剧烈：从月初高点1.65%→大幅下行至1.31%→反弹至1.52%→再度下行至0.87%→回升至中位数1.5%，呈现显著“V型”反转！

四、后市展望

• 6月政府债缴款、MLF缩量续作等预期将冲击流动性，央行或将维持“合理充裕”略高水平，波动可能阶段性加大。
• 同业存单利率可能开启低位反弹（叠加资金利率上移和经济修复预期）!
• 票据利率受信贷修复和政策力度影响，短期内或温和反弹，但幅度仍受制于实体经济恢复进程，预计利率区间（1.3%-1.8%）!