20220527-东吴证券-FY2022Q3点评_疫情影响下收入同比+5_略低于业绩指引_加码品牌建设投入押注未来发展_3页_423kb

名创优品（MNSO）FY2022Q3业绩总结

核心内容概述

名创优品（MNSO）于2022年5月27日发布了FY2022Q3（2022年3月31日结束）的业绩报告。尽管受国内疫情影响，收入略低于业绩指引，但公司整体仍表现出一定的增长韧性，尤其在海外业务方面表现突出。

主要财务数据

收入与利润

• 本季度收入：23.4亿元，同比增长5.01%
• 归母净利润：0.97亿元，同比下降20.8%
• 经调整净利润：1.11亿元，同比下降25.7%
• Non-IFRS归母净利润：1.11亿元，同比下降25.7%

盈利预测

估值指标

主要观点

毛利率与费用率

• 毛利率：本季度为30.2%，同比增长2.08个百分点，主要由于海外业务占比提升，海外毛利率高于国内。
• 费用率：销售费用率和管理费用率分别为15.46%和8.49%，同比分别上升2.17个百分点和0.88个百分点，主要受疫情影响导致收入波动，以及品牌升级和新产品授权费用增加影响。

国内业务表现

• MINISO品牌：本季度国内收入18.23亿元，同比增长1.9%。由于疫情封控，单店收入同比下降11%。国内门店数为3197家，较上季度末净增29家。
• TOPTOY品牌：本季度收入1.11亿元，同比增长383%。门店数为92家，净增3家。目前该业务正致力于优化门店模型，淘汰部分未达预期的门店。

海外业务表现

• 海外收入：5.18亿元，同比增长17.4%。海外门店数达1916家，本季度净增39家。
• 疫情影响：本季度受疫情影响门店约74家，主要集中在亚太和拉美地区，较上季度有所好转。
• 海外单店收入：平均为27.3亿元，同比增长9%，但较上季度略有下降，可能与物流发货受阻有关。

关键信息

• 投资评级：维持“增持”评级。
• 未来收入预期：公司预计下季度收入约为21~24亿元，中位数同比下降9%。
• 风险提示：包括疫情反复、扩店不及预期、海外经营相关风险及竞争加剧等。

估值与市场数据

财务预测表

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

总结

名创优品在FY2022Q3面临疫情带来的收入压力，但其海外业务表现强劲，推动整体毛利率提升。国内业务受疫情影响较大，但TOPTOY品牌实现快速增长。公司维持“增持”评级，认为其未来增长潜力依然存在，尽管需关注疫情反复及海外经营风险。