20240523-中原证券-季报点评_一季度业绩略有下滑_石油钻采等新业务提供增长动力_5页

利通科技(832225) 2024年一季度季报点评总结

核心内容概述

利通科技在2024年一季度实现了营业收入1.01亿元，同比下滑4.24%；归属于上市公司股东的净利润1914.86万元，同比下滑26.52%；扣非后的净利润1767.12万元，同比下滑24.98%。基本每股收益为0.18元。尽管一季度业绩有所下滑，但公司通过拓展新业务，尤其是石油钻采软管业务，为未来增长提供了重要动力。

主要观点分析

业绩下滑原因

• 收入结构变化：一季度工业管系列产品收入较去年同期有所下降，主要由于订单交付时间差异。
• 下游需求疲软：2024年一季度整体下游行业需求同比下降，特别是工程机械领域受房地产市场下行影响较大。
• 毛利率下滑：一季度综合毛利率为40.18%，同比下滑6.89个百分点，环比下滑7.36个百分点，主要由于高附加值产品收入占比下降及部分固定成本上升。

传统业务增长潜力

• 工程机械需求回暖：房地产扶持政策频出，刺激工程机械需求，2024年3月和4月挖掘机销量分别增长9.3%和13.3%，产量也出现增长。
• 政策推动：《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》有望带动机械设备需求，从而改善公司传统业务的市场环境。

新业务增长动力

• 石油钻采软管业务快速发展：以酸化压裂软管为代表的石油钻采软管及总成业务在2023年实现收入2.13亿元，同比增长73.76%，成为公司业绩增长的主要驱动力。
• 超高压软管技术优势：公司正在积极开发超高压软管相关市场，拓展至市政工程等领域，推动业务转型升级。

关键信息汇总

财务数据

• 营业收入：2024年预计为527百万元，2025年为585百万元，2026年为650百万元。
• 净利润：2024年预计为146百万元，2025年为165百万元，2026年为187百万元。
• 每股收益（EPS）：预计2024年为1.15元，2025年为1.30元，2026年为1.47元。
• 市盈率（P/E）：预计2024年为8.40倍，2025年为7.41倍，2026年为6.55倍。
• 市净率（P/B）：当前为1.67倍，预计2024年为1.72倍，2025年为1.49倍，2026年为1.30倍。

投资评级

• 公司投资评级：增持（首次）。
• 未来6个月相对沪深300涨幅预期：5%至15%。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 新业务拓展不及预期
• 下游需求不及预期

未来展望

公司预计未来几年将继续保持稳健增长，尤其是通过石油钻采软管等新业务带动整体业绩提升。随着工程机械需求回暖和政策支持，公司传统业务有望逐步复苏。同时，公司也在积极开发超高压软管市场，以实现业务多元化和可持续发展。

结论

尽管2024年一季度业绩略有下滑，但公司凭借新业务的快速成长和传统业务的潜在回暖，展现出良好的发展势头。结合当前估值水平及未来增长预期，公司被给予“增持”评级，具有较高的投资价值。