20240523-中原证券-季报点评_一季度业绩略有下滑_石油钻采等新业务提供增长动力_5页_361kb

利通科技（832225）2024年一季度季报点评总结

核心内容概述

利通科技在2024年第一季度的业绩表现略显疲软，营业收入和净利润均出现同比下滑。然而，公司通过拓展新业务，尤其是石油钻采软管领域，为未来增长提供了新的动力。整体来看，公司具备良好的财务基础和盈利潜力，分析师对其未来发展持积极态度，给予“增持”投资评级。

一、业绩表现

1. 财务数据

• 营业收入：1.01亿元，同比下滑4.24%
• 归属于上市公司股东的净利润：1914.86万元，同比下滑26.52%
• 扣非净利润：1767.12万元，同比下滑24.98%
• 基本每股收益：0.18元

2. 盈利能力

• 综合毛利率：40.18%，同比下滑6.89个百分点，环比下滑7.36个百分点
• 净利率：18.98%，同比下滑5.74个百分点，环比下滑8.78个百分点

3. 财务预测

二、业绩下滑原因

1. 收入结构变化：一季度工业管系列产品收入同比有所下降。
2. 下游需求减弱：受房地产市场下行影响，工程机械、煤矿机械等传统下游行业需求同比下滑。
3. 订单交付时间差异：部分业务因订单交付时间不同，导致收入波动。
4. 固定成本上升：部分固定成本上升，对毛利率造成压力。

三、未来增长动力

1. 传统业务回暖预期

• 工程机械需求回升：近期房地产扶持政策频出，刺激工程机械需求回升，2024年3月和4月挖掘机销量分别增长9.3%和13.3%，预计未来需求将有所改善。
• 政策支持：《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的出台，有望带动机械设备需求增长。

2. 新业务增长显著

• 石油钻采软管业务：2023年实现收入2.13亿元，同比增长73.76%，成为公司业绩增长的主要驱动力。
• 技术优势：公司在超高压软管领域具备技术优势，正积极拓展超高压装备、市政工程等新市场。

四、财务状况分析

1. 资产负债表

• 资产总计：预计2024年达到888亿元，2026年将增长至1144亿元。
• 负债合计：预计2024年为175亿元，2026年将增长至199亿元。
• 资产负债率：从2023年的23.99%降至2024年的19.69%，显示公司财务结构趋于稳健。

2. 现金流量表

• 经营活动现金流：预计2024年为161亿元，2026年将增长至203亿元。
• 投资活动现金流：2024年为-51亿元，2026年为-57亿元，投资活动仍以资本支出为主。
• 筹资活动现金流：预计2024年为-24亿元，2026年为-31亿元，筹资活动保持稳定。

3. 利润表趋势

• 营业利润：预计2024年为166亿元，2026年为213亿元，盈利能力稳步提升。
• 净利润：预计2024年为146亿元，2026年为187亿元，净利润增长趋势明显。

五、财务比率

六、投资评级与建议

1. 行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

2. 公司投资评级

• 增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%
• 投资建议：基于公司新业务增长潜力和传统业务回暖预期，给予“增持”评级。

七、风险提示

1. 行业竞争加剧：传统业务可能面临更大的竞争压力。
2. 新业务拓展不及预期：石油钻采等新业务增长可能不如预期。
3. 下游需求不及预期：工程机械等传统下游行业需求恢复速度可能不及预期。

八、分析师信息

• 分析师：顾敏豪
• 登记编码：S0730512100001
• 邮箱：gumh00@ccnew.com
• 电话：021-50586308
• 联系人：马嶔琦
• 电话：021-50586973
• 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼
• 邮编：200122

九、图表说明

• 图1：公司历年业绩增长：展示公司近年来业绩增长趋势。
• 图2：公司收入结构：反映公司各产品线收入占比。
• 图3：公司综合毛利率：展示公司毛利率变化情况。
• 图4：公司分产品毛利率：分析不同产品线的毛利率表现。

十、总结

利通科技2024年一季度业绩略降，主要受收入结构变化及下游需求减弱影响。然而，公司积极拓展石油钻采软管等新业务，成为业绩增长的重要驱动力。随着房地产政策的利好及机械设备需求的回暖，公司传统业务有望恢复增长。分析师基于公司未来发展前景，给予“增持”评级，预计公司2024年EPS为1.15元，PE为8.40倍，显示公司估值合理，具备长期投资价值。