20250429-东吴证券-争加剧致业绩下滑_期待稀土永磁元器件与先进陶瓷材料放量增长_3页_470kb

奔朗新材2024年报及2025Q1经营分析显示，公司在陶瓷/石材行业竞争加剧及全球经济增速放缓背景下，2024年营业收入同比下降24%至57.3亿元，归母净利润下滑36.46%至2.4亿元，扣非净利润降幅更大（-43.93%）。2025Q1营收同比增长241%至11.7亿元，但归母净利润同比下降37.32%至0.6亿元。业绩承压主要源于市场需求收缩、回款能力下降及信用减值损失增长，同时存货跌价准备和商誉减值计提增加，销售费用率等四项费用率均有所上升。尽管销售毛利率提升0.71个百分点至30.33%，但销售净利率大幅下降23.8个百分点至3.79%。

金刚石工具业务占比达75.52%，受基建投资放缓影响，该业务营收同比减少54.4%至43.2亿元，但公司通过技术创新和海外市场拓展维持了竞争力。稀土永磁元器件业务作为第二增长曲线，营收同比增长200.3%至0.71亿元，毛利率提升777个百分点至20%，显示成本控制能力增强。碳化硅工具业务营收同比减少14.72%至0.2亿元，但毛利率提升194个百分点至23.13%。公司正加快海外生产布局，土耳其子公司已投产，形成辐射中东/非洲/欧洲市场的支撑点，同时国内产能整合提升规模效应，聚焦头部客户。

盈利预测方面，因下游需求放缓调整2025-2026年归母净利润为2.7/3.2亿元（原预测3.8/4.4亿元），新增2027年预测3.8亿元，对应PE分别为66.14/56.58/46.93倍。基于金刚石工具的技术优势和新业务增长潜力，维持"增持"评级。主要风险包括市场需求不及预期、宏观经济波动及市场竞争加剧。