20230129-光大证券-锂矿板块股价异动点评_电动车降价提振需求端预期_看好锂矿板块估值修复机会_4页_526kb

行业研究总结：电动车降价提振锂矿板块需求预期

核心内容

2023年1月20日，锂矿板块股价出现强劲反弹，主要受电动车降价政策带动需求端预期提升影响。同时，远月合约价格有所上涨，显示市场对锂价未来走势的乐观预期。本报告重点分析了电动车降价对锂矿行业的影响、锂价走势预测、锂矿企业估值情况及投资建议。

主要观点

1. 电动车降价提振需求预期

• 特斯拉中国于2023年1月6日宣布国产车型降价，最高降幅达4.8万元，Model3和ModelY起售价创历史新低。
• 其他新势力如小鹏、问界也纷纷跟进降价，综合降幅在2-3万元之间。
• 电动车降价有助于刺激市场需求，叠加春节后补库，对碳酸锂需求形成强力支撑。

2. 锂价走势分析

• 电碳现货价格已连续9周下滑，截至2023年1月20日，电池级碳酸锂价格为48.18万元/吨，较2022年11月高点57万元/吨下跌15.5%。
• 远月合约价格环比上涨12.7%，显示市场对锂价未来反弹的预期。
• 预计2023年全球锂资源仍维持紧平衡，锂价将高位震荡。

3. 下游需求持续增长

• 新能源汽车产量在2022年12月达到79.5万辆，环比增长3.5%，同比增长53.5%，渗透率33.4%，创历史新高。
• 储能需求有望接棒电动车，据CNESA预测，2026年我国新型储能累计规模将达79.5GW，年均复合增长率达69.2%。
• 3C电池需求也在稳步增长，预计2025年对锂盐需求将达14.9万吨。

4. 部分锂矿企业估值分析

• 根据9家上市公司2022年业绩预告中值测算，截至2023年1月20日，多数锂矿企业PE估值在6倍-12倍之间，具备一定性价比。
• 西藏矿业PE估值最高（28.6倍），而天齐锂业和天华超净PE估值最低（均为6.1倍）。

5. 投资建议

• 继续看好锂矿板块投资机会，重点推荐高自给率和高成长性企业，如天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、藏格矿业、融捷股份等。
• 重点关注海外地缘政治因素，其进一步凸显国内锂资源自主可控的战略意义。

关键信息

需求与供给预测（2021-2025年）

估值情况

• 天齐锂业：2022年业绩预告中值243.5亿元，市值1,496.9亿元，PE 6.1倍。
• 融捷股份：2022年业绩预告中值24亿元，市值296.6亿元，PE 12.4倍。
• 西藏矿业：2022年业绩预告中值8亿元，市值229.1亿元，PE 28.6倍。

风险提示

• 电动车销量不及预期。
• 估值过高风险。
• 技术路径变化风险。
• 企业经营激进、战略偏差、治理失败等风险。
• 宏观政策及流动性调整风险。

投资评级

• 行业评级：增持（维持）
• 公司评级体系：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
  • 中性：与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
  • 减持：落后市场基准指数5%至15%。
  • 卖出：落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：无法获取必要资料或面临重大不确定性。

作者信息

• 分析师：王招华

• 执业证书编号：S0930515050001

• 联系方式：021-52523811 / wangzhh@ebscn.com

• 联系人：马俊

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