20230715-德邦证券-资金利率周报_三季度_降准_概率较高_7页_866kb

该报告分析了当前中国货币政策和资金面状况，重点关注三季度降准的概率。基于2023年上半年金融统计数据新闻发布会上的表述，降准被视为补充流动性、保持市场合理充裕的有效工具，落地概率较高，预计资金利率如DR007难以系统性收紧。降准是中性政策工具，填补基础货币缺口，但不扩张央行资产负债表。

下周展望方面，流动性宽松基调稳固，需关注7月MLF操作可能维持稳健（无降息必要）、6月经济数据可能环比改善（工业增加值约1.5%，社零约2.5%，制造业投资累计增速约5.5%），以及7月LPR报价持平。当前存单净融资缩量，通胀和汇率因素边际缓和，资金面趋于平衡。

本周回顾显示，央行通过逆回购净投放流动性，资金利率小幅上行但总体均衡；同业存单发行量价双降，利率债供给平稳；衍生品如IRS和国债期货小幅波动。风险提示包括国内海外货币政策超预期变化、信用违约事件发酵。

总体，报告认为政策工具如降准和MLF操作将维持流动性充裕，支持经济稳定，但银行资产回报率不高限制杠杆意愿。