20230910-东证期货-国债期货周度报告_资金面偏紧_央行降准概率上升_18页_6mb

国债期货周度报告总结

核心观点：

• 债市持续下跌： 由于月初资金面偏紧和政策落地预期博弈，本期国债期货继续下跌，机构行为和信贷结构变化加剧市场波动。
• 资金面偏紧是主因： 本周资金利率（尤其是DR007）较显著高于逆回购利率，且高于季节性水平，是债市调整的主要催化剂。
• 降准预期上升： 在资金面偏紧及稳增长目标下，市场对于9月份央行降准有一定预期。预计降准25个基点难以彻底缓解当前资金紧张，资金面或呈震荡持稳态势。
• 收益率空间受限： 短期内债市调整仍在持续，但利率继续上行空间不大。
• 交易策略建议：
  • 方向性判断： 短空长多未改变，10年期国债收益率顶部或在2.7%附近。
  • 套保与曲线操作： 可关注空头套保策略；做陡10Y-1Y、10Y-5Y曲线胜率上升，但需谨慎入场；跨品种策略可考虑多T空TF。
  • 基差变化： 基差普遍走阔，套利机会不显著。
• 风险提示： 政策效果超预期、基本面超预期走强、外资流出。

主要结论：

资金面严峻仍是债市核心矛盾。预期降准利好暂时难以扭转紧势，债市或继续弱势震荡，等待后续政策效果验证。操作上建议灵活运用套保及曲线策略，同时警惕基本面超预期修复带来的风险。