20170621-国金证券-互联网与娱乐内容行业2017年下半年报告_IP时代结束_类型时代开启_32页_2mb

互联网与娱乐内容行业2017年下半年报告总结

核心内容

2017年下半年，中国娱乐内容行业经历了从“IP时代”向“类型时代”的转变。IP战略在影视和游戏领域均遭遇了显著的失败，而类型化（垂直化）成为行业发展的新方向。

主要观点

• IP时代结束：2014-2016年，IP战略主导了中国娱乐内容产业，但自2016年起，IP作品的失败率显著上升，且成功IP的盈利空间受限。IP已无法有效降低风险或提高变现能力。
• 类型化开启：类型化是解决中国娱乐行业高风险和后继乏力的关键。类型化能提高制作质量、实现精准营销，并在影视和游戏领域均取得一定成效。
• 类型化优于IP化：类型化能更好地控制成本与制作周期，适应大数据时代精准营销的需求，同时有助于提升工业标准和观众预期。

关键信息

市场数据

• 港股互联网平均P/E(TTM)：20.90
• 中概互联网平均P/E(TTM)：37.21
• 恒生互联网科技指数：3849.45
• 恒生国企指数：10468.48
• MSCI中国民企股指数：2058.99
• MSCI中国(除A股)指数：72.69

影视行业

• IP电影失败率上升，票房表现不佳。
• 2016-2017年票房前25名中，只有11部是国产IP电影，且多数表现平平。
• 成功案例如《极限特工》《摔跤吧！爸爸》等，均是类型片。
• IP剧集在2016年达到高峰，但2017年出现下滑趋势，存在产业链风险。

游戏行业

• “端游改编为王”成为手游市场的主流，如《梦幻西游》《大话西游》等。
• 《王者荣耀》作为原创MOBA手游，表现突出，证明原创手游的潜力。
• 游戏类型化发展迅速，形成明确的类型与风格，如RPG、FPS、SLG等。
• 游戏类型化有助于提升制作效率和工业标准，任天堂等公司在类型创新上表现突出。

投资建议

• 影视行业：关注IMAX中国、阿里影业、百度（爱奇艺）、光线传媒、完美世界、中国电影、万达院线等。
• 游戏行业：推荐腾讯、网易、IGG、三七互娱、巨人网络、博瑞传播等。

风险提示

• 估值偏高
• 国内影视与游戏市场可能见顶
• 监管政策存在不确定性

类型化与IP化的对比

类型化的优势

• 操纵用户预期：类型化能精准定位目标用户，提升营销效率。
• 提升工业标准：类型化有助于建立统一的制作流程和标准，提高内容质量。
• 适应大数据时代：类型化能积累丰富的用户数据，支持精准营销。
• 降低制作风险：类型化减少了对IP的依赖，降低了改编失败的可能性。

中国类型化现状

• 中国娱乐内容厂商已尝试类型化，但尚未完全成功。
• 早期尝试包括光线传媒、博纳影业等在影视领域的探索，以及《我叫MT》等游戏的成功。
• 2017年，类型化再次受到重视，如《如懿传》等剧集可能再次刷新播放量。

类型化的发展趋势

• 类型细化、混合、反类型化是类型化发展的主要方向。
• 移动游戏和联网游戏推动了类型化的发展，如MOBA、RPG、SLG等类型在手游中广泛存在。
• 任天堂等公司在类型创新上取得显著成果，推动了游戏类型的多样化。

未来展望

• 类型化是娱乐内容产业的必由之路，符合市场发展趋势。
• 随着技术进步和市场成熟，类型化将在大数据支持下更具优势。
• 中国娱乐内容厂商需加强类型化战略，提高制作标准和市场定位能力。

图表说明

• 图表1-4：展示了IP电影和手游的失败案例，揭示了IP战略的局限性。
• 图表5-8：反映了手游市场的类型化趋势和IP化问题。
• 图表9-12：对比了好莱坞和中国在类型化和IP化上的差异。
• 图表13-17：展示了类型化在影视和游戏行业的具体表现及成功案例。

结论

2017年是IP时代的结束和类型时代的开启之年。类型化不仅在欧美成功，也在中国显示出潜力。未来，内容公司应更加重视类型化，以提升制作质量、降低风险，并实现精准营销。