20160615-上海证券-2016年下半年文化娱乐行业投资策略_IP产业链运营趋向成熟_看好影视游戏_17页_1mb

2016年下半年文化娱乐行业投资策略总结

核心内容

2016年下半年，文化娱乐行业在政策支持、IP生态链成熟及移动游戏快速增长的推动下，展现出良好的发展前景。行业整体保持稳定盈利，具备较强抗经济周期能力，同时电影市场持续扩张，预计全年票房将突破570亿元。分析师滕文飞对传媒行业给予“增持”评级，重点关注影视及动漫游戏产业链相关公司。

主要观点

• 政策利好显著：多地出台支持文化娱乐产业发展的政策，如《上海市文化创意产业发展三年行动计划（2016—2018年）》，推动行业向集团化、规模化发展。
• 电影市场持续增长：预计2016年国内电影票房将达570亿元，电影产业进入快速发展阶段。
• IP产业链成熟：IP生态链成为核心竞争力，网络小说、漫画等IP价值提升，带动产业链上下游快速发展。
• 移动游戏增速亮眼：中国将成为全球最大的电游市场，移动游戏增速高于预期。
• 行业估值回升：传媒行业市盈率较年初明显上升，投资价值凸显。
• 投资建议明确：重点推荐光线传媒、万达院线、北京文化、华策影视、新文化、鹿港文化等公司。

关键信息

行业表现

• 2016年上半年传媒板块整体下跌30.39%，但跌幅较小的子板块为互联网，下跌27.68%。
• 影视行业龙头公司表现较好，部分个股如南方传媒、完美环球涨幅显著。
• 行业市盈率（TTM，中值）为54.34倍，高于A股整体估值水平，显示行业具备一定成长性。

数据预测与估值

行业发展趋势

• 电影市场：2015年票房达440.69亿元，2016年预计突破570亿元，影院建设保持高增速，全国银幕数量增长显著。
• IP生态链：IP全产业链运营走向成熟，优质IP价值提升，带动影视、游戏等产业链上下游发展。
• 移动游戏：预计2016年中国移动游戏市场规模将达100亿美元，增速高于预期，未来仍将保持增长。

风险提示

1. 行业发展政策推出速度低于预期。
2. 电影票房增长未达预期。
3. IP产业链发展速度低于预期。

重点关注公司

影视行业龙头公司

• 光线传媒：具备较强电影制作及卫视栏目优势，推荐“谨慎增持”。
• 万达院线：民营机制灵活，自营影院比例最高，推荐“谨慎增持”。
• 北京文化：转型为专业影视制作机构，具备较强影视及动画制作能力，推荐“谨慎增持”。

动漫游戏产业链相关公司

• 华策影视：提出全网剧和SIP产品矩阵战略，探索多种变现模式，推荐“谨慎增持”。
• 新文化：转型为IP全产业链运营公司，布局电影、综艺、游戏、广告营销，推荐“谨慎增持”。
• 鹿港文化：拥有《鬼吹灯》等知名IP，具备较强粉丝吸引力，推荐“谨慎增持”。

投资评级体系

• 股票投资评级：

  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上。
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上。
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间。
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%。
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%。

免责条款

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性，也不保证信息和建议不会发生变更。投资者应自行判断，不应以分析师的投资评级取代个人分析。