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春风动力公司快报：2024Q1业绩优异，高端化、全球化驱动高成长

1 公司概况

春风动力（601769.SH）是一家专注于高端摩托车及相关产品的公司。截至2024年3月末，公司总市值213.6百万元，流通股本15.045亿股，每股净资产33.49元。2024年4月17日发布的2023年报及2024年一季报显示，公司业绩表现强劲。

2 核心业绩亮点

• 2023年业绩总结：实现营业收入12110亿元，同比增长64%；归母净利润1008亿元，同比增长437%。
• 2024年Q1业绩：实现营业收入3061亿元，同比增长631%；归母净利润278亿元，同比增长3200%，业绩表现优异。
• 主营业务分析：
  • 2023年两轮车内销收入2189亿元，同比增长863%，外销收入2291亿元，同比增长7822%，海外出口表现亮眼。
  • 公司通过产品高端化与全球化布局实现逆势增长，2023年归母净利润同比增速达437%。
  • 2024Q1期间费用率大幅下降12.78%，销售及财务费用率显著降低，降本增效效果显著。
• 产品结构优化：两轮车推出多款大排量新品（450SRS、450NK等），带动毛利率改善；四轮车持续升级产品结构，提升高端产品占比。

3 未来发展动力

1. 技术壁垒：深耕发动机、车架等关键技术领域，在四轮车高端产品布局加快。
2. 全球市场扩展：中大排量摩托车全球化进程加速，海外市场仍有较大增长空间。
3. 新产品周期：2024年150SC/450MT等新品放量，有望推动国内市占率持续提升。

4 投资评级

• 目标价：维持6个月目标价1925元/股
• 评级：维持“买入-A”评级
• 盈利预测：预计2024-2026年净利润分别为116亿、152亿、184亿元，对应PE分别为18、14、12倍。
• 投资建议核心：基于2024年业绩增长性和新产品周期，给予25倍PE估值。

5 风险提示

• 新产品发布节奏不及预期
• 汇率、运费波动
• 中美贸易政策变化影响