20250805-东吴证券-春风动力-603129.SH-三大业务共振向上_动力运动龙头加速成长_10页_713kb

春风动力（603129）三大业务共振向上，保持高速成长

投资评级：买入

核心要点分析：

1. 三大业务销量增长显著

   • 摩托车业务：2025年上半年，春风动力摩托车总销量14.3万辆，同比增长9%，其中250cc+排量车型销量10.8万辆，同比大幅增长45%。内销和出口分别增长16%与4%，其中250cc+排量出口表现尤为亮眼，增长55%。产品结构优化明显，250cc+占比达83%，较去年提升19个百分点。

2. 全地形车高端化战略初见成效
   导标产品U10pro成功上市，2025年第一季度实现ASP同比提升16.7%，出口金额同比增长22%。通过产品结构升级，单车利润大幅提升，表现超出预期。

3. 电动车业务增速惊人
   极核品牌2025年上半年电摩销量同比暴涨1642%，总销量（电摩+电自）超30万辆，远超市场预期，显示出强劲的增长动力和良好的市场反馈。

4. 盈利预测与估值上调
   机构上调公司2025-2027年归母净利润预计至18.7亿/24.7亿/27.4亿元，对应市盈率分别为18.5/14.0/12.7倍。预计2025年可实现量价利齐升，盈利有望超市场预期。

5. 风险提示
   可能面临全球贸易环境恶化、新车型上量不及预期、外贸及海运成本波动等风险。

综上，春风动力凭借三大主营业务共振，短期增长表现强劲，机构维持“买入”评级。