20250629-华联期货-股指半年报_预计下半年大盘呈现震荡攀升_关注去年高点压力_47页_2mb

华联期货2025半年度市场回顾与展望

核心观点

• 上半年A股宽幅震荡，中小盘领涨，沪深300小幅收跌；创业板、中证1000等指数净利润增速显著。
• 下半年预计大盘震荡攀升，政策端提供支撑（包括降息降准、中长期资金入市），但需关注风险因素。
• 关注去年高点压力，技术性机会存在。

市场回顾

• ** style指数**：多数指数小幅上涨，行业分化显著，有色、银行、传媒等板块涨幅超8%，煤炭、食品饮料等领跌。
• ** 资金面**：ETF净流入1261亿元，新基金发行规模增加，险资、国家队资金持续流入，融券资金2024年净流入2748亿。

政策与基本面分析

• ** 政策驱动**：政治局会议定调楼市止跌回稳，央行降准降息，推出互换便利工具，中长期资金入市方案落地。
• ** 经济数据**：制造业PMI回升，中美关税谈判取得进展；信贷社融增速低迷，长期信贷连续下降；PPI库存周期进入主动补库阶段。
• ** 业绩**：业绩增速分化，中小盘指数盈利能力更强；预计三季度业绩受出口影响不大，四季度或寻底。
• ** 估值分化**：上证指数估值处于历史低位，创业板仍具配置价值。

操作建议

• ** 策略**：回调做多IM/IH，套利方面建议IC/IM跨期反套，跨品种以多IM空IF为主。
• ** 风险防范**：警惕地缘政治（如中东）、房地产风险扩散、关税升级。

技术面

• 上证指数估值处于低位，技术上需关注去年高点压力；中小盘股估值仍有修复空间。

风险提示

1. 中东局势升级
2. 房地产风险扩散
3. 对美关税不确定

华联期货·专业研究分析