20161224-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_动煤跌势延续_焦煤平稳运行_19页_1mb

煤炭产业链周报总结（2016-12-24）

核心内容

本周煤炭产业链整体表现疲软，动煤价格继续下跌，焦煤价格则保持平稳。行业指数表现不佳，中信煤炭指数下跌3.2%，沪深300下跌1.1%，煤炭板块相对收益为-2.1个PCT。年初以来，中信煤炭指数上涨7.6%，而沪深300下跌4.7%，相对收益为12.3个PCT。

主要观点

1. 煤价走势

• 动力煤：本周秦皇岛Q5500动力煤价格跌10元/吨至624元/吨，环渤海动力煤价格指数收于594元/吨，连续7周下降。港口库存上升，预计煤价将延续下行趋势。
• 焦煤：国内焦煤价格整体平稳，京唐港山西主焦煤价格维持1750元/吨不变；国际焦煤价格下跌，澳洲主焦煤青岛港到岸价降至1719元/吨。喷吹煤价格亦保持平稳，但国际喷吹煤价格下跌，价差缩小。

2. 期货市场表现

• 动力煤1701合约结算价为608.2元/吨，下跌0.4%。
• 螺纹钢1701合约报3099元/吨，下跌6.3%。
• 焦炭1701合约报2202元/吨，上涨0.2%。
• 焦煤1701合约报1578元/吨，上涨0.1%。

3. 钢铁及焦炭市场

• 钢材价格：全国螺纹钢HRB40020mm平均价格为3424元/吨，下跌4.5%；上海地区螺纹钢HRB40020mm价格为3280元/吨，下跌5.5%。
• 焦炭价格：唐山二级焦到厂价2095元/吨，下跌120元/吨；临汾二级焦出厂价1850元/吨，下跌70元/吨；天津港一级焦平仓价2250元/吨，下跌75元/吨或3.2%。
• 库存情况：主要城市钢铁库存量884万吨，环比上升0.6%；样本钢厂和独立焦化厂焦煤库存量为872万吨，上升3%。

4. 煤炭板块表现

• 个股表现：兰花科创涨幅居前，达3%；冀中能源、山煤国际、西山煤电跌幅较大，分别为-10%、-7%、-7%。
• 估值情况：煤炭板块最新PB为1.31，环比下降0.04。

关键信息

1. 政策与行业趋势

• 政策层面：预计明年将重点推进煤企及下游企业的兼并重组，化解债务问题，建议关注国改相关标的。
• 行业趋势：短期内煤价可能承压，但随着政策推进和行业整合，长期有望实现估值修复。

2. 投资策略

• 动力煤：建议等待春节后价差机会，关注转型概念及重组概念。
• 焦煤：关注进口焦煤恢复带来的价格压力，但国内焦煤价格相对稳定。
• 重点推荐：兰花科创，目标价14元，公司无烟煤盈利能力强，化工板块扭亏为盈，2017年业绩预期改善。

3. 风险提示

• 逆向调控政策过度可能导致煤价进一步下跌。

重要数据汇总

行业及个股表现

• 行业指数：中信煤炭指数下跌3.2%，沪深300下跌1.1%，煤炭板块相对收益-2.1个PCT。
• 个股表现：兰花科创（+3%），冀中能源（-10%），山煤国际（-7%），西山煤电（-7%）。
• PB估值：煤炭板块最新PB为1.31，环比下降0.04。

未来展望

• 政策影响：预计煤企兼并重组和债务化解将对行业产生积极影响。
• 价格预期：动煤价格可能继续下行，焦煤价格承压，但仍有结构性机会。
• 投资建议：关注转型和重组标的，如兰花科创，把握未来价差机会。

图表与数据来源

• 图表内容涵盖煤炭板块走势、子行业指数、个股涨跌幅、PB走势、钢材价格、焦炭价格、焦煤价格、库存变化等。
• 数据来源：贝格数据、招商证券、wind。

分析师信息

• 卢平：中国人民大学经济学博士，五年会计经验，十二年证券经验。
• 沈菁：曼彻斯特大学理学硕士，2014年加入招商证券。
• 刘晓飞：南开大学金融学硕士，2015年加入招商证券。
• 招商煤炭研究小组曾获《新财富》、金牛奖、水晶球奖等荣誉。

投资评级定义

• 公司短期评级：强烈推荐（+20%）、审慎推荐（+5%~20%）、中性（±5%）、回避（-5%）。
• 行业投资评级：推荐（跑赢基准）、中性（跟随基准）、回避（跑输基准）。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，基于合法信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 本报告可能涉及利益冲突，敬请投资者注意风险。